风险与报酬(二).pptVIP

風險與報酬（二） 系統風險與非系統風險 非系統風險（可分散風險）：可以經由多角化投資分散掉的個別證券風險。如：訴訟、罷工、新產品開發失敗、高階主管突然離職，以及發生在個別公司其他特殊事件等，又稱公司特有風險。 系統風險（不可分散風險）：無法用多角化投資分散掉的風險。如：戰爭、通貨膨脹、經濟衰退，或高利率等，又稱市場風險。 範例 假設你擲硬幣一次，出現頭或尾的機率各占百分之五十。若出現頭，你贏$20,000;若出現尾，你輸$10,000。你能得到的預期報酬率等於$5,000〔(20,000)(0.5)+(-10,000) (0.5)〕，但這個賭博風險也很高，因為你損失$10,000的機率高達50% 另一方式為：連擲一百次硬幣，每次若出現頭，你贏$200；若出現尾，你輸$100，雖然你有可能100次都出現頭或尾，但更有可能出現頭與尾的次數各占50次，故你能淨賺$5,000〔(200)(50)+(-100)(50)〕 相關係數與風險分散 兩種證券的報酬率成同向或反向變動的趨勢，統計學上稱為相關(correlation) ；衡量相程度的量數，稱為相關係數(correlation coefficient) ，計算式為： 相關係數（ｒ）介於－１與＋１間： 　ｒ＝＋１，表示兩個變數移動的方向完全相同；ｒ＝－１，表示兩個變數移動方相正好相反；而ｒ＝０則表示兩個變數一點關係也沒有 相關係數與風險分散（續） 當　＝－１，投資人可結合這兩種證券，形成一個無風險的投資組合。 當　＝＋１，由這兩種證券構成的投資組合，它的風險等於個別券風險加權平均數，即表投資人無法應用多角化投資的方式降低投資組合的風險。 －１＜　＜＋１，若兩種證券間存有部分相關，則將這兩種證券結合起來，雖可降低風險，卻無法完全消除風險。 範例（相關係數為－１的投資組合） 相關係數為－１時，投資組合在不同投資比例下的預期報酬率與標準差 　　　　，可將風險降到０ 若投資Ａ證券７５％，Ｂ證券２５％，則 範例（相關係數為＋１的投資組合） 　　　，投資組合報酬率上升時，它的標準差也跟著一起上升 範例（相關係數為-0.5的投資組合） 　　　，投資人可藉由多角化投資的方式來降低風險 相關係數議題 任何兩種股票的相關係數都介於+1與-1間，亦即 只要兩種股票的相關係數小於+1，則將這兩種股票結合在一起，形成投資組合後，就能在不影響預期報酬率的情況下，降低投資的風險。 兩種股票的相關係數越低，則由此形成的投資組合，風險降低的幅度就越大。當兩種股票的相關係數等於-1時，風險降低的效果最顯著，且投資人將能形成一個完全沒有風險的投資組合。 若兩種股票的相關係數等於+1，投資人將無法藉著多角化投資的方式分散風險。 相關係數與風險分散的關係 * * -45% -15 15 45 75 30% 20 10 0 -10 0.2 0.2 0.2 0.2 0.2 過熱 繁榮 正常 衰退 蕭條 第ｊ種狀況發生後可能報酬率 狀況發生的機率 經濟狀況 14,14% 2.83 8.49 19.8 31.11 42.43 10% 11 12 13 14 15 0.0 0.2 0.4 0.6 0.8 1.0 1.0 0.8 0.6 0.4 0.2 0.0 75% 45 15 -15 -45 30% 20 10 0 -10 0.2 0.2 0.2 0.2 0.2 過熱 繁榮 正常 衰退 蕭條 第ｊ種狀況發生後可能報酬率 狀況發生的機率 經濟狀況 14,14% 19.80 25.46 31.11 36.77 42.43 10% 11 12 13 14 15 0.0 0.2 0.4 0.6 0.8 1.0 1.0 0.8 0.6 0.4 0.2 0.0 15% -45 45 -15 75 30% 20 10 0 -10 0.2 0.2 0.2 0.2 0.2 過熱 繁榮 正常 衰退 蕭條 第ｊ種狀況發生後可能報酬率 狀況發生的機率 經濟狀況 14,14% 10.20 14.70 23.15 32.62 42.43 10% 11 12 13 14 15 0.0 0.2 0.4 0.6 0.8 1.0 1.0 0.8 0.6 0.4 0.2 0.0