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第三讲 开放经济条件下的国际金融活动 本章旨在介绍国际资金流动的基本原理以及外汇市场和欧洲货币市场这两个国际金融市场。 主要内容 资金国际流动的基本原理 外汇市场（略讲） 欧洲货币市场 第一节 资金国际流动的基本原理 第一节 资金国际流动的基本原理 第一节 资金国际流动的基本原理 按期限划分 国际货币市场 国际资本市场 按居民划分 离岸金融市场 在岸金融市场 国际货币市场 短期信贷市场 基于LIBOR的短期拆借市场，LIBOR(伦敦同业银行拆借利率)是一种重要的浮动利率，一般一日一变 短期证券市场 短期国债、大额CD、银行承兑汇票、商业承兑汇票 贴现市场 未到期的信用票据，以贴现方式进行交易 国际资本市场 信贷市场 信贷市场是政府机构和跨国银行向客户提供的中长期资金融通的市场 证券市场 债券 股票 股票存托 外汇市场 国际租赁市场 国际黄金市场 信贷市场 政府贷款的期限最长可以达到30年，最低利息可以低到零。一般有限制性条款，规定贷款只能用于购买授受国的商品，为约束性贷款 银行贷款一般为无约束的贷款，对于数额较大的，采用所谓辛迪加贷款 辛迪加贷款：一家或几家牵头行，其余为参与行。牵头行通常是管理行，收取牵头费与管理费，并与其他管理行一起承担贷款的管理工作。 证券市场 海外上市 新浪网、中华网、SOHU网、华能国际、中石油、中海油、中石化、中国联通等 股票存托 2001年，中国存托凭证（China Depositary Receipts，CDR）开始被热炒 QDII 合格的本地机构投资者(QUALIFIEDDOMESTICINSTITUTIONALINVESTORS)机制 QFII 合格的外国机构投资者(QUALIFIEDFOREIGNINSTITUTIONALINVESTORSI)机制 债券市场 1、外国债券 它是指一国政府、企业、公司、银行或其它金融机构以及国际组织在另一国的债券市场上以该国货币为面值所发行的债券。 这种债券的发行人属于一个国家，而债券面值和发行地点则属于另一个国家，必须经发行地金融当局的批准，并遵守该国的法律和规章制度。 债券市场 外国债券的种类：扬基债券、武士债券和猛犬债券。 外国人在美国发行的美元债券又被称为“扬基债券”（Yankee Bond）； 在日本发行的日元债券被称为“武士债券”（Samurai Bond）； 在英国发行的英镑债券被称为“猛犬债券”（Bull-dog Bond） 。 债券市场 2、欧洲债券 欧洲债券是境外货币债券，它是指在某货币发行国以外，以欧洲货币为面值发行的债券，它不受面值货币所在国法律约束，也不要批准。 例如面值为美元的欧洲债券称为欧洲美元债券，它是在美国以外的其他国家的金融市场上发行的。 注意欧洲债券和外国债券的区别，外国债券面值货币与债券发行地点同属于一个国家，而且要受债券发行地点所在国金融当局批准，受相应的法律法规约束 。 （2）欧洲债券市场的特点 第一、市场容量大。 第二、自由和灵活。 第三、发行费用比较低。 第四、免缴税款和不记名。 第五、安全。 第六、债券种类和货币选择性强。 第七、流动性强。 QFII与QDII QFII全称为“Qualified Foreign Institutional Investors”，是指合格的外国投资者制度。中国台湾、韩国、印度、巴西等国家和地区在20世纪90年代初就设立和实施了这种制度。QFII制度是许多国家和地区，特别是新兴市场经济体普遍实施的在货币没有完全可自由兑换、资本项目尚未开放的情况下有限度地引进外资，开放资本市场的一项过渡性制度。它允许经核准的合格外国机构投资者（QFII）在一定的规定和限制下汇入一定额度的外汇资金，并转换为当地货币，通过严格监督管理的专门账户投资当地证券市场，其资本利得、股息等经审核后可转换为外汇汇出的一种市场开放模式。 QFII与QDII QFII制度本质上就是对进入本国证券市场的外资进行一定的限制。 QDII 是Qualified Foreign Domestic Investors的缩写，它与QFII相反，容许在资本账项未完全开放的情况下，国内投资者往海外资本市场进行投资 CDR CDR：中国存托凭证（China Depositary Receipts，CDR） 1927年，JP摩根首先发明了存托凭证（Depositary Receipts，DR），以方便美国人投资英国零售商Selfridge的股票。当时，英国法律禁止本国企业在海外登记上市，英国企业为了获得国际资本，便引入了存托凭证这一金融工具。具体做法是，由美国一家商业银行作为存托人（或存托银行，Depositary Bank），Selfridge公司把股票存于该银行的海外托管银行（一般由存托银行的海外