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背景资料 1. 2006年9月8日“中金所”于上海挂牌成立。 2. 2006年10月18日“中金所”启动沪深300股指期货的仿真交易 。 3. 2007年7月26日经“证监期货字[2007]103号”文件批准，批准国内具有股指期货交易资格的会员公司 4. 2007年10月22日“中金所”全景测试已经结束，标志着股指期货准备工作基本就绪. 一、股指期货基本理念 1、国外股指期货的历史与现状 2、股指期货概念 3、股指期货的主要特点 1、国外股指期货的历史与现状 股指期货的发展历史 金融期货（期权）成交量对比(美国） 香港股指期货/期权成交量 2、股指期货概念： 一般所谓期货，指期货合约，是一种由期货 交易所统一制定的、规定在将来某一特定的时间 和地点交割一定数量标的物的标准化合约。 股票指数期货是指以股票价格指数作为标的 物的金融期货合约。中国第一个股指期货品种的 标的物是沪深300指数。 高财务杠杆。股指期货的保证金制度，即用相当于合约价值10%的资金，进行相当于合约价值数额的操作。在合约价值出现变动时，只需要补足初始保证金，大大提高了资金的利用效率。 高流动性。T＋0交易制度决定了股指期货的流动性高于股票现货市场的流动性。 沪深300指数期货合约表 投资股指期货准入资金 一张合约占用资金： 以2009年3月23日股指期货IF0906合约 收盘2348点为例： 2348点×300元×10％＝70440元， （合约总价值7044万元）。 按不超过50％持仓惯例，个人实际投 资一般需要15～16万元。 三、股指期货的主要功能 1、资产定价功能； 2、套期保值功能； 3、投资（投机）功能 股指期货套期保值交易 交易原理： 1.由于受相同因素影响，同种“商品”的期货 价格走势与现货价格走势一致； 2.现货市场与期货市场价格随着期货合约到期 日的临近，两者趋向一致。 股指期货套期保值交易 套保案例： 某客户手中持有一汽四环（600742）10万股，6月22日市值约130万，当天，hs300指数随大盘跳水，一汽四环跌停。 通常的处理方式是砍仓，不过他认为今后汽车行业还有很大的发展空间，还有较大投资价值，但是如此明显的系统风险摆在眼前，如何取舍？ 股指期货为他排忧解难。 套保案例： 套保案例： 3.24日放空IF0906，价位2350。 个股，大盘（ hs300指数），期指合约同步 下跌。 4.17大盘止跌企稳，1800买入平仓IF0906 合约。 个股下跌20％，亏损约___万。 期指下跌23.４％，赢利约__万。 结果：有效防范了大盘下跌的系统性风险，并或有赢 利。 三、股指期货带给我们的机遇 1、 股指期货对股票市场趋势的影响 2、新兴国家资本市场发展的验证 3、对中国资本市场的大胆猜想 欧美、香港市场推出股指期货后呈涨势，日本推出后一年左右的时间仍保持涨势，但随着泡沫经济的破灭，转入了长期的熊市，而韩、台湾股指上市后不久就呈跌幅，主要是受到东南亚金融危机的影响。 股指期货推出初期可能对现货市场的交易量有一定的‘挤出’效应。但从国际主要金融市场长期趋势来看，随着股指期货的推出，市场有了对冲现货市场风险的工具,会吸引更多类型的机构投资者介入A股现货市场,对现货市场资金将产生明显的正向刺激,而不是引起资金分流。 股指期货和股票市场的关系概括 2、21世纪全球新兴市场的代表（2000年~2007年） 巴西股市 俄罗斯股市 印度股市 中国股市 全球股市大奔腾-金砖四国为代表 历史经验告诉我们 股指期货上市并未形成对股市的利空 股指期货功能的发挥了市场的议价能力 股指期货的上市促进了股市和期市的共同发展 保证金制度 每日结算制度 强制平仓制度 现金交割制度 持仓限额制度 大户持仓报告制度 涨跌停板制度 熔断制度 保证金存管制度 股指期货的交易制度 相关制度和细则以交易所公布为准 -19.3% -23.9% 21 15 1997.7 台湾股指期货 台湾 -35.1% -24.7% 12 24 1996.6 汉城200期指 韩国 -3.25% -11.8% 18 18 1987.5 多伦多期指 加拿大 -14.4% 27.6% 18 18 1988.9 日经225期指 日本 45.0% 44.8% 12 24 1988.11 CAC40 法国 42.7% 8.7% 19 17 1990.