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第五章 债务融资第一节 债务融资概述一、债务的特征1．负债是以往或目前已经完成的交易而形成的当 前债务； 2．负债是要在将来支付的经济责任； 3．负债是可以确定和估计的金额； 4．负债是需要用现金或其他资产支付的确实存在 的债务； 5．负债有确切的债权人和到期日。二、企业债务融资的必要性（一）债务融资是解决企业资金不足的必 不可少的方式 （二）良好的社会环境有利于企业负债经 营 （三）债务融资与权益筹资比较，更具有 优势三、企业债务的种类（一）短期负债1.应付金额当前可以肯定的流动负债 2.应付金额不可以肯定的流动负债 3.应付金额需要估计的流动负债（二）长期负债第二节 短期债务融资一、商业信用商业信用是指商品交易中由于延期付款或预收 贷款所形成的企业与企业间的信用关系。（一）应付账款 1.信用折扣(现金折扣) 2.信用成本 （1）免费信用----买方在规定的折扣期内享 受折扣而获得的信用一、商业信用（2）有代价信用---买方放弃折扣付出代价而获得的 信用折扣百分比 360 放弃现金折扣的年成本 100% 1 折扣百分比 信用期 - 折扣期（3）展期信用---买方超过规定的信用期推迟付款而 强制获得的信用，违反常规的做法。 带来的损失：信用地位和信用等级的下降一、商业信用例：某企业以2/10,1/20n/30的信用条件购 进一批材料。问若银行贷款年利率为10%， 企业如何决策？ 第10天付款2% 360 放弃现金折扣的年成本 100 % 36.73% 1 - 2% 30 - 10放弃现金折扣的年成本 1% 360 100 % 36.36% 1 - 1% 30 - 20超30付款，因无利息占用又无处罚，拖欠越长越 有利，但损失信用。一、商业信用3.付款日的选择（1）折扣成本最大法（见上例） （2）实付款现值最小法 设折现率为10%,金额100元10天 98 现值 98 20天 99 98.73 30天 100 99.459940天 100 99.1798.73第20天付款时的现值10% 20 - 10 1 360 例：某公司拟采购一批零件，价值5400元，供 应商规定的付款条件如下： 立即付款，付5238元，第20天付款，付 5292元，第40天付款，付5346元，第60天付款， 付全额，每年按360天计算。 要求：回答以下互不相关的问题 （1）假设银行短期贷款利率为15%，计算放 弃现金折扣的成本（比率），并确定对该公司最 有利的付款日期和价格。（2）假设目前有一短期投资报酬率为40%，确 定对该公司最有利的付款日期和价格1、解答：立即付款：折扣率=（5400-5238）/5400=3% 第20天付款 ，折扣率=（5400-5292）/5400=2% 第40天付款，折扣率=（5400-5346）/5400=1% 付款条件可以写为“3/0，2/20，1/40，N/60”放弃（立即付款）折扣的成本=[3%/（1-3%）]×[360/ （60-0）]=18.56% 放弃（第20天）折扣的成本=[2%/（1-2%）]×[360/ （60-20）]=18.37% 放弃（第40天）折扣的成本=[1%/（1-1%）]×[360/ （60-40）]=18.18% 可见，放弃（立即付款）折扣的成本最高，因此应选 择立即付款，付款额为5238元。2、解答：因为短期投资收益率40%比放弃 任何折扣的代价都高，所以应放弃折扣去 追求更高的收益，即应选择第60天付款， 付款额为5400元。 决策原则： 若放弃现金折扣成本＞短期融资成本率， 折扣期内付款 若放弃现金折扣成本＜短期融资成本率， 信用期付款 注：决策时还要结合投资收益率一、商业信用（二）应付票据应付票据是企业进行延期付款商品交易时开具 的反映债权债务关系的票据。 分带息和不带息，利率一般比银行借款低，且 无补偿性余额 和支付协议费，成本低于借款的 成本。商业承兑汇票到期，付款人不能支付票款，按票面 金额对其处以5％但不低于1000元罚款；银行承兑汇票 到期，对尚未承兑金额按每天万分之五计收罚息。 银行承兑手续费为千分之一，不足10元按10元收。（三）预收账款预收账款是卖方企业在交付货物之前向买方预 先收取部分或全部贷款的信用形式。 适用于紧俏商品和生产周期长、资金需要量大 的商品。（四）商业信用筹资的优缺点1.商业信用筹资的优点（1）商业信用是伴随商品交易自然产生取得的。 （2）商业信用融资可能不需要成本