我国外汇市场与股票市场的动态相关性分析.pdfVIP

阴财会月刊 全国优秀经济期刊 · 我国外汇市场与股票市场的动态相关性分析 李梦玄 渊华 中科 技 大 学 管 理 学 院 武 汉 430074冤 】 ， 。 【摘要 本文以我国汇率制度改革这一事件为契机 研究了人民币升值以来汇率与我国股指之间的长期和短期关系 本文的研究结果基本符合金融学理论的解释和预期。 】 【关键词 汇率 股指 格兰杰因果关系检验 一、汇率与股票价格相互影响的机理 出口贸易余额的变化影响汇率水平。如果股指下跌，将降低股 。 ， ， 1.汇率与股票价格通过市场利率相互影响 本文通过分 票的投资收益率 从而促使市场利率下降 而市场利率的下降 析利率与汇率、利率与股票价格的均衡关系来反映汇率与股 ， ， 将促使企业扩大生产规模 增加对生产要素的需求 从而使工 票价格相互作用的机制。 ， ， ， 资、租金和总收入增加 社会消费能力增强 物价上涨。同时 汇率会通过市场利率对股票价格产生影响。一国货币疲 ， 企业生产规模扩大还会使其投资产品供不应求 从而导致投 ， ， 软意味着本币投资风险增大 存在资金外流的压力 必须相应 资产品价格上涨，这时生产消费品的企业见有利可图也会转 提高利率水平才能使外汇市场上的货币供求重新趋于均衡。 而生产投资产品，从而使消费品供给减少。而随着收入的提高， ， ， 当一国货币存在贬值预期时 当局为了增加投机成本以打击 人们对消费品的需求也在不断增大 最后导致消费品供不应 ， 。而利率的上升将使股 。在这种情况下， 、增加进口， 投机行为 往往会主动实施高利率政策 求、价格上涨 一般会减少出口 进 票价格迅速下跌，因为利率的上升不仅会增加企业的经营成 而导致该国货币贬值、汇率下降。股票价格上涨将会导致该国 ， 。一国汇率的 、汇率上升。 本、降低企业利润 而且会增强人们的存款意愿 货币升值 “坚挺”将会导致市场利率的下降，而市场利率的下降将使股 3. 汇率与股票价格通过货币供应量相互影响。汇率会通 票价格迅速上涨。 过货币供应量对股票价格产生影响。如果一国货币大幅度贬 股票价格又会通过市场利率对汇率产生影响，对此通常 值，意味着投资者在该国的投资风险增大、预期收益减少，投 利用资产组合平衡理论进行分析。假设本国居民有三种可供 ， 资者会对该国投资产品产生怀疑甚至失去信心 从而促使资 选择的资产，即本币、本币股票和外币资产，这三种资产的价 金外流、国内货币供应量不足。为避免本国货币大幅度贬值和 、