控股权性质, 债务税盾与上市公司股权融资偏好.pdfVIP

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2017-09-18 发布于安徽
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控股权性质, 债务税盾与上市公司股权融资偏好.pdf

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第36 卷第12 期财经研究 Vol36 No12 2010 年12 月 Journal of Finance and Economics Dec2010 * 1 2 朱凯, 俞伟峰 ( 1 , 200434; 2 , ) : 文章结合我国分税制财政体制, 探讨了上市公司股权融资好的制度性因素由于国有控股股东以利税总额最大化为目标, 降低了国有控股上市公司债务融资的税盾价值, 增强了股权融资好的倾向, 而且股东利税分离程度越低, 公司越倾向于股权融资实证结果表明: 民营控股上市公司负债率最高, 中央政府控股上市公司负债率最低, 地方政府控股上市公司负债率居于两者之间, 而且所得税税率越高, 民营控股和地方政府控股的上市公司越倾向于债务融资 : 控股权性质; 债务融资税盾; 股权融资好 : F2 5 : A : 2010) , ( , 2001; , 2001; , 2004; , 2008) , ( 2001) , , ( 2004) , ( , 2000; , 2002; , 2003; , 2008; , 2008) , , ? , Modigliani M iller ( M M, 1963) , , M iller( 19 ) DeAnglo : 20100 02 : ( 09 2060) : ( 19 4- ) , , , , ; ( 1960- ) , , , , 116 : Masulis( 1980) Jensen M eckling( 19 6) , , , , , ( ) , , , , , ( ) ( ) , , , , MM ( 1963) , , , , , , , , , ; , ; , , : , , , 1 : MM ( 1963) , , La Porta ( 1999) , 2 , , , , ( ) ? ? , 2/ 3 , , : , 2003 11 2010 12 , , , , 2002 , 50% , 50% ; 2003 , 64, 2002 , , , , 2 MM ( 1963) , , , : VL= VU + c B L U c : V , V , , B , , cB a , MM ( 1963) , 0 ( Net Tax Shie