资本结构, 股权结构与中小企业成长性----基于中小企业板数据的实证分析.pdfVIP

资本结构、股权结构与中小企业成长性 基于中小企业板数据的实证分析 谭庆美 吴金克 （天津大学管理与经济学部，天津 300072） 摘要：本文以中小企业板上市企业 2004-2009 年数据为基础，以资产市值账面比衡量企 业成长性，分析了我国中小上市企业资本结构和股权结构对成长性的影响。实证结果表明， 资产负债率和长期负债率均对成长性具有显著正向影响，意味着较高的负债能降低外部权 益成本，有利于中小上市企业的成长。成长性与股权集中度显著正相关，表明股权集中有 利于股东对管理层进行监督，降低代理成本并能 进中小上市企业成长。管理层持股比重 的改变对中小上市企业的成长性无显著影响。 关键词：中小企业；资本结构；股权结构；成长性 作者简介：谭庆美，女，管理学博士，天津大学管理与经济学部会计与财务管理系，副 教授，硕士生导师，研究方向：中小企业金融。吴金克，副研究员，天津大学管理与经济 学部管理科学与工程专业博士研究生，研究方向：金融市场。 中图分类号：F830.9 文献标识码：A Capital Structure, Ownership Structure and Growth of SMEs: Evidence from Data of SMEs Board in China Tan Qingmei, Wu Jinke College of Management and Economics, Tianjin University, Tianjin, 300072） Abstract: Based on the growth of small and medium-sized enterprises(SMEs) measured by market-to-book asset ratio, this paper investigates the impact that capital structure and ownership structure have on growth in a sample of listed firms on SMEs Board in China during the period 2004-2009. The results show that total debt-to-asset ratio and long term debt-to-asset ratio both have positive influences on growth of listed SMEs, which means higher debt ratio can decrease the agency cost of outside equtiy and promopt the growth of listed SMEs. There is positive relationship between growth and ownership concentration, which means ownership concentration has positive effect on monitoring and controlling managers for shareholders, which can decrease agency cost and raise the growth of listed SMEs. There is no significant relationship between growth and managerial ownership. Keywords: Small and Medium-sized Enterprises; Capital Structure; Ownership Structure; Growth 引言 成长性是企业利益相关者共同关心的问题，是企业可持续发展及价值最大化的源泉所在。 虽然中小企业是我国国民经济中的重要组成部分，在 进我国经济增长、提供服务、解决 就业等方面发挥了重要作用。但处于成长阶段需要大量资金支持的中小企业却面临着严重 的融资问题，致使中小企业不得不放弃净现值为正的投资