中央银行资产规模与GDP 关系的实证分析.pdfVIP

第６期 总第１２２期 山东财 政 学 院 学 报 Ｎｏ．６Ｖｏｌ．１２２ 　　２０１２年１１月 ＪＯＵＲＮＡＬＯＦＳＨＡＮＤＯＮＧＵＮＩＶＥＲＳＩＴＹＯＦＦＩＮＡＮＣＥ Ｎｏｖ２０１２　 中央银行资产规模与ＧＤＰ关系的实证分析 王　强 （中国人民银行济南分行 会计财务处，山东济南　２５００２１） 　　摘　要：为深入挖掘中央银行资产负债与ＧＤＰ之间的内在联系，提高货币政策对经济发展的促 进作用，文章利用多元统计与格兰杰因果检验，对人民银行资产规模与ＧＤＰ的相关关系进行了计量 分析。分析结果表明，中央银行资产规模与ＧＤＰ存在长期均衡关系，央行资产负债表不仅体现了货 币政策执行的结果，也通过其收缩和扩张发挥了政策工具的作用。 关键词：中央银行；资产规模；ＧＤＰ；货币政策 中图分类号：Ｆ８３２．３１　　　文献标识码：Ａ　　　文章编号：１００８－２６７０（２０１２）０６－００４０－０４ 一、引　言 次贷危机爆发以来，美英等西方发达国家采取了一系列以扩张资产负债表为特征的“量化宽松”政策，对 经济复苏起到了重要推动作用。在国内，近年来人民银行实施了适度宽松的货币政策，促进了国民经济的平 稳发展。虽然中央银行货币政策对经济发展的作用有目共睹，但是各界对其认识却不尽相同。 国外学者对货币当局资产规模与经济发展关系的研究，最早可追溯到２０世纪３０年代以凯恩斯为代表的 货币经济理论，该理论认为货币当局可以通过利率将实物经济与货币经济联系起来，即中央银行通过调节货 币供应量会对实体经济产生重要影响。弗里德曼对货币供应量与国民经济产出间关系进行实证分析得出，货 币供应量的变化在短期内会对经济总产出产生扰动影响。韦伯等通过对货币供应量与经济总产出增长率关 系的分析得出，在长期范围内，货币供应量变化与国民经济产出增长率间并没有明显的关系［１］。可见，现阶 段国外研究主要集中在对货币供应规模与经济发展关系的研究以及对货币政策有效性的解读等方面。 ［２］ 我国学者也对资产规模问题进行了系列研究。李相栋等 从经济学的视角分析了人民银行资产负债结 构变迁的特征，认为从货币政策作用于宏观经济的收益成本来看，人民银行资产负债结构的变迁具有合理性， ［１］ 而货币发行以“外汇资产—人民币”为主的模式降低了人民币的信用价值。黄瑞玲等 对我国央行货币政策 有效性进行深入考察得出，广义货币供应量与我国经济增长率间具有大体一致的波动关系，我国阶段性货币 ［３］ 政策对经济发展的影响是有效的。阿达来提等 从对我国中央银行资产负债表的解读，认为我国货币政策 工具对央行资产负债重要项目都有显著影响，说明我国近年来实施的货币政策调控作用较为明显，但也反映 出央行资产负债表结构不合理、货币错配等问题。熊小蚌等［４］从人民银行资产负债分析入手，在与美国联邦 储备委员会、日本资产负债结构比较的基础上，对人民银行资产负债结构变迁的合理性及其对货币政策的影 响进行研究，认为要提高货币政策的有效性，就必须对人民银行的资产负债结构进行优化，这不仅关系到人民 收稿日期：２０１２－０８－０６ 作者简介：王强，男，山东泰安人，中国人民银行济南分行会计财务处会计师，研究方向：会计理论与实务、财务管理。 ４０ 第６期 王　强：中央银行资产规模与ＧＤＰ关系的实证分析　 银行货币政策调控职责的履行，而且对于推进我国经济金融的健康发展也不可或缺。 从国内学者的研究现状来看，目前大都从央行资产负债表本身结构出发来进行定性或定量分析，缺乏对 央行资产规模与经济增长之间关系的关注，或者只是关注资产规模的一个方面。而在有限的关于两者之间关 系的研究文献中，大多又是建立在逻辑推理和规范分析之上的，需要更为严格的实证支持。因此，本文力图从 中央银行资产负债管理的角度，通过建立实证模型分析人民银行近年来资产规模的