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代理成本中股票期权的运用 摘 要 委托－代理关系普遍存在于国内实行现代企业制度的企业中。在这 个关系当中，股东是委托人，经理是代理人。由于双方都在追求自身效 用最大化，所以两者之间存在效用不一致的问题，并引起代理成本问题。 为了减少代理成本，委托人必须给予代理人适当的激励。经理股票期权 作为一种有效的长期激励约束机制，可以解决国内存在的大量代理成本 问题。 关键词：委托代理理论,代理成本,股票期权,激励 - 1 - 代理成本中股票期权的运用 Abstract The relation between trust and agent is now in common existence in modern enterprise of china. In the relations, Shareholder is a client, and the manager is an agency. They seek the greatest their effect, so they are different with each other about their effect and result in agency costs. So client must give agency enough encourage releasing agency costs. The stock option system is used as a kind of encouraging the stipulation mechanism over a long period of time effectively, can resolve at the right moment large quantity of the act for the cost problem. Key words: Trust agency theory, Agency costs, Stock option, Encourage - 2 - 代理成本中股票期权的运用 引言：随着市场经济的产生和发展，现代企业规模逐渐扩大，经营一个企业对专业知识的要 求越来越高，经理人员所需要投入的精力也越来越多。具有现代经营理念的所有者，为了使自己 能够有更多的时间思考有关企业发展的战略，他们就会选择聘请外部经理管理企业，而将自己从 繁琐的日常经营中脱身出来。这种社会分工从总体上来说有利于效率的提高，并在一种良好的机 制配合下，实现所有者和经理人员双赢的结果。但这种分工必然也会带来一定的负面效应即企业 所有权与经营权不断分离，从而导致“代理成本”的出现。 1 代理成本问题概述 1.1 代理成本的概念 最近两年，国内反映出一个问题来，就是 59 岁现象比较普遍，那现在不仅仅是 59 岁，29 岁、39 岁、甚至 49 岁的这种腐败现象也比较严重。所谓的 59 岁现象是指有些管理者在临近退休 的 59 岁（泛指）由于贪污、侵占国有资产等罪而被判刑。在实际生活中也的确有一些这样的例 子 。珠海市供水总公司总经理王世泉，1944 年出生,在其一生中绝大部分时间任劳任怨、勤勤恳 恳地工作，获得很多荣誉。在 1989 年 9 月至 2000 年 8 月曾任珠海市公共汽车公司总经理， 后 在珠海市供水总公司任总经理共达 11 年之久。就