我国上市公司股利分配分析.pdfVIP

我国上市公司股利分配分析 引言 股利政策作为企业核心财务问题，一直备受关注。而公司股利分配政策历来是证券市场经久 不衰的炒作题材。纵观国际证券市场，几乎所有公司都倾向于采取平稳的股利支付政策。股利支 付率几乎不受公司利润波动的影响。而我国的证券市场股利分配素有“铁公鸡”之称。公布年报 时，公司以不分配、不转增就轻易把投资者打发。这成了我国股市一大特点。由于没有稳定的股 利政策，股利分配随意性很大，投资者无法了解、把握公司的股利政策。而事实上股利分配政策 不仅会影响股东利益，也会影响公司的正常运营以及未来发展，甚至影响整个证券市场的健康运 行。因此制订健康的股利政策规范证券市场上股利分配行为尤为重要。股利政策制订往往使公司 处于两难之地。各种因素影响是不同方向的。所以，必须在方方面面压力下寻求平衡点，权衡利 弊作出选择。本文通过对深沪上市公司年报公布的信息及大量研究资料进行统计分析，得出我国 上市公司股利分配现状，提出上市公司股利分配过程中存在的一系列问题以及解决这些问题的一 些建议和对策。 第1页 我国上市公司股利分配分析 1 我国上市公司股利分配的原则、方式、影响因素 上市公司是指所发行的股票经国务院或者国务院授权的证券管理部门批准，在证券所上市交 易的股份有限公司。而公司的股利分配一直以来都是证券市场倍受关注的焦点。 1.1 公司股利分配原则 纳税优先原则。企业必须在依法缴纳各种税收以后，才能向股东分配股利。 弥补亏损的原则。企业必须在弥补了以前年度亏损以后才能分配股利。 提取法定公积金原则。企业当年税后利润在弥补以前年度亏损后，如有剩余，应从中提取一 定比例作为法定公积金。 同股同利、股东平等原则。公司税后盈利在弥补亏损和提取法定公积金、法定公益金后，如 果有剩余，就可在股东间进行分配。股利分配应在同股同利，股东平等的原则下进行。 1.2 股利的分配方式 股利分配的方式一般有现金股利、股票股利、财产股利和负债股利等几种，财产股利和负债 股利其实是现金股利的替代形式。目前，在我国公司实物中还很少使用，但非法律禁止。我国股 份制企业通常采用的是纯现金股利、纯股票股利和部分股票部分现金股利三种方式。现金股利通 常又称股息，股票股利则称为红利。 1.3 影响股利分配的因素 法律因素 从法律的角度保护债权人和股东的利益，约束公司的行为，如规定公司不能用资本 （包括股本和资本公积金）发放股利； 股东因素 不同股东从自身利益出发，对股利分配有不同的要求。如依靠股息生存的股东， 希望每年有稳定的股息收入；大股东出于避税的原因而不希望获得太多的股息（高税），而希望 获得更多的红股（低税）；控股股东担心留存盈余的减少会导致募集新股，从而导致控股权被稀 释，因此，有时宁愿不分配股利。 公司的因素 公司根据自身发展需要，主张多分、少分或不分股利。例如，盈利稳定的公司 主张多分股利，而赢利不稳定的公司则主张少分，以确保当赢利减少时具有支付能力并可防止股 价下滑；有好的投资机会的公司主张少分，而无投资机会的公司主张多分。 其他因素 其他一些影响股利分配的因素。如经济形式，国家宏观经济环境，经济发展周期 性等企业融资环境，市场成熟程度，企业所在行业，企业资产流动性等等。 由上述因素可以看 出，影响股利分配的因素很多。公司董事会为了实现全体股东利益的最大化，必须综合分析和权 衡各方面的因素影响，才能作出一个合理的股利分配策略。 2 我国上市公司股利分配存在的问题及原因 通过对最近 5 年我国上市公司年报资料进行统计分析，我们可以发现，上市公司股利分配存 第2页 我国上市公司股利分配分析 在着许多问题 2.1 不分配的现象仍比较普遍 在 1996—1999 年这四年中，不分配公司占当年上市公司的比例逐年上升（见表 2.1 ），该比 例数值之高，上升速度之快，令广大投资者大失所望，从公布的 2000 年年报的公司来看，该比 例明显下降，但仍有三分之一的