利率市场化进程中的利率风险管理策略研究-利率市场化进程.pdfVIP

利率市场化进程中的 利率风险管理策略研究 对手盘缺失使保险公一J无法回避存鼍长 期债券的风险损失。而从另一方面讲 ， 刘吉东 山东省济宁市农业银行 272000 增量寿险资金面对原有较低成本保 和 市场较高收益率水平又是有利的。 3、券商和 金。券商在债券市场中 【文章摘要】 出现 丫明显的加速迹象，各类经济、金 相对灵活，由下资金实力 足 ，原先集中 随着我国利率市场化的推进，各金融 融指标的增长率明显上升 ，随着经济景 于交易所市场通过矩线博取差价收益为 机构的的利率风险都发生了极大的变化， 气的提高，以及下一阶段经济、金融体 主；而2003年8月以后，交易所债券市场 增加 了相应机构的管理难度。本文在分析 制改革进一步深化所带来的各种制度性 市值损失主要为券商及券商客广1承担。 我国现有利率风险管理现状的基础上，根 因素对利率制约作用的不断弱化 ，未来 在债券市场机构预期普遍向通货膨胀预 据衍生产品在我国的发展现状，提出了我 几年内利率水平面临较大的上升压力。 期转变之后 ，券商在文易所市场通过单 国应该尽快发展利率衍生产品尤其是国债 随着利率水平的上升 ，我国债券市场面 边做多获得超额受益的机会人大下降， 期贷的建议。 临的利率风险将不断凸显。 2003年各券商忙丑定收益普遍损失严重。 由于被动投资于债券市场，基金尢 【关键词】 二、机构投资者的利率风险和应对 法 回避 系统性市场整体下跌风险?即使 利率市场化；利率风险管理；利率衍生产品 策略 使用多种风险管理措施 ，基金也无法做 考虑到我国债券大部分由机构投资 到对冲风险。由于 目前证券投资基金存 一 、 我国的利率风险环境与利率风 者持有，本部分就 目前我国机构投 资者 在 20％的最低国债投资比例要求，在市 险状况 的持债情况。所面临的利率风险以及应 场形势不利时存在明显的制约。由于证 利率风险是指 由于利率的意外变动 对策略进行探讨。 券投资基金采取逐 日结算 ，证券市场的 而造成银行的赢利状况和市场价值对其 (一)机构投资者的分类及其面临的利率 每 日波动对基金净值和讣价均会形成直 预期值的偏离。巴塞尔委员会在 1997年 风 险 接影响，而基金持有者的收益要求迫使 9月发布的 利率风险管理原则中 ，将 l、商业银行。作为最主要的货币经 目前的证券投资基会在投资策略、投资 利率风险界定为银行的财务状况暴露在 营机构，国内商业银行 目前仍然以传统 技术和风险管理上均处丁整个市场的前 利率变化之中。纵观国内外利率市场化 存贷款业务为核心 ，其负债 (主要是存款) 列。 改革 ，利率市场化的深入使利率风险越 的短期化和资产(贷款)长期化之闸的不 (二)债券市场现有风险管理工具及局限 来越成为影响商业银行绩效的主要风 匹配现象为其带来了长期的风险。各家 性 险 。 商业银行 2005年年报显示，其债券市场 随着利率市场化的加快推进 ，各机 1996年以来 ，我国宏观经济运行 中 投资 占其总资产的8％ 25％之间，不同 构对利率风险的认识和重视程度不断提 利率水平与经济增长持续背离。从 1996 银行横向之间存在比较大的差距 (详见下 高 ，日前机构投资者已经大量使用定量 年我国宏观经济实现 “软