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〖练一练〗某企业计划筹资600万元，有Ａ、Ｂ两种方案可供选择： Ａ方案：发行债券300万元，发行股票300万元，债券票面利率8％，股票的股利率15％。 Ｂ方案：向银行借款200万元，借款利率5％；发行债券200万元，债券利率9％；发行股票200万元，股利率18％。若企业适用所得税税率为40％，试评价Ａ、Ｂ两个方案的优劣。 第六章 资金成本和资本结构 ☆ 知识目标： 通过本章学习，了解资金成本的概念和作用，掌握个别资金成本的计算、综合资金成本的计算、边际资金成本的计算。理解最佳资本结构的概念，掌握确定最佳资本结构的两种方法。 ★ 能力目标： 资本成本和资金结构是公司筹资和经营中需要重点关注的问题，因为资金结构的失衡导致公司破产的实例很多，所以应该掌握资金成本的计算，能够通过杠杆系数分析公司面临的风险。力争确定公司的最佳资本结构。 第一节 资金成本 一、资金成本的概念与作用 （一）资金成本的概念 资金成本，是企业为筹措并使用资金而支付的费用。具体包括用资费用与筹资费用两部分。 资金成本在财务管理中一般用相对数表示，即表示为用资费用与实际筹得资金（筹资额减去筹资费）的比率。计算公式如下： 资金成本率 （二）资金成本的作用 第一.资金成本是筹资决策的依据。 第二.资金成本是投资决策的依据。 二.个别资金成本的计算 （一）借款资金成本 或：借款成本率=年利息率×（1－所得税率） （二）债券资金成本 其中：债券利息=债券面值×利率 筹资总额=债券发行价格×发行数量 （三）优先股资金成本 企业发行优先股，要支付筹资费用，还要定期支付股利。但它与债券不同，股利在税后支付，且没有固定的到期日。因此，其计算公式为： （四）普通股资金成本 普通股股票为企业基本资金，其股利要取决于企业生产经营情况，不能事先确定，因此，普通股的资金成本率很难预先准确地加以计算。其计算公式为： ＋股利逐年增长率 （五）留存收益资金成本 企业所获利润，按规定可留存一定比例的资金，满足自身发展资金需要。因留存收益属于普通股股东所有，其成本应与普通股相同，只是没有筹资费用。其计算公式为： ＋股利年增长率 〖练一练〗 某企业发行普通股筹资，股票面值1 000万元，实际发行价格为1 600万元，筹资费率为5％，第一年年末股利率为10％，预计股利每年增长４％。要求：计算普通股资金成本？ 三.综合资金成本的计算 综合资金成本是以各种资金所占的比重为权数，对各种资金的成本进行加权平均计算出来的，也称为加权平均资金成本。其计算公式为： 筹资方式 筹资总额 比重% 资金成本% 银行借款 债券 优先股 普通股 留存收益 800 100 5000 2000 100 10 1.25 62.5 25 1.25 5.4 5.88 10 13.2 13 合计 8000 100 10.33 综合资金成本率 = 10%×5.4%+ 1.25%× 5.88%+ 62.5%× 10%+25%× 13.2% +1.25%× 13% =10.33% 练一练:某企业计划筹集资金100万元,所得税税率为33%,有关资料如下: 1.向银行借款10万元,年利率7%,手续费2% 2.按溢价发行债券,债券面值14万元,溢价发行价格为15万元,票面利率9%,期限5年,每年支付一次利息,筹资费率为3% 3.发行优先股25万元,预计年股利率为12%,筹资费率为4% 4.发行普通股40万元,每股发行价格10元,筹资费率为6%,预计第一年每股股利1.2元,以后每年按8%递增. 5其余所需资金通过留存收益取得 要求:1.计算个别资金成本.2.计算加权平均资金成本. 四.边际资金成本的计算 边际资金成本是指企业追加筹资时，资金增加一个单位而增加的成本。 确定不同追加筹资总额范围的关键是确定筹资突破点.计算公式如下： 第二节 杠杆原理 杠杆的原理:由于特定费用（如固定生产成本或固定的财务费用）的存在而导致的，当某一财务变量以较小的幅度变动时，另一相关变量会以较大幅度变动。 了解这些杠杆的原理，计算有关杠杆系数，可以衡量风险的大小，有助于企业合理地规避风险，提高财务管理水平。 财务管理中的杠杆系数主要有：经营杠杆系数、财务杠杆系数和复合杠杆系数。 一、相关概念 (一)成本习性