作为抢反弹利器的分级股基B端也在杠杆放大作用下随市大.docVIP

 最近两周A股市场震荡上扬，作为抢反弹利器的分级股基B端也在杠杆放大作用下随市大幅上涨，但就当前市场环境来看，利多因素并不足以支撑市场反转，震荡行情中杠杆波动较大也更加难于把握，建议普通投资者谨慎参与股票分级基金的杠杆份额，不要轻视其在市场阶段下跌时的杠杆负效应，以及震荡市场环境中择时把握的重要性。当然，站在中长期投资范围来看， A股市场的估值优势是显而易见的，偏积极的专业投资者可在市场调整阶段逢低布局，重点关注具备折价率和流动性优势的产品，如银华鑫利、银华鑫瑞、信诚500B。 三、分级A端收益稳健，风险收益配比好——固定收益类基金投资建议 股债持续震荡，稳健优势凸显——分级基金A端投资建议 作为低风险收益端产品，分级基金低风险份额具有明显的固定收益特征，在当前股债震荡的市场环境中具有相对不错的风险收益配比，适合于风险偏好较低、追求稳定收益，且对于资金使用要求不高的投资者，可作为货币基金的升级替代产品。 固期型产品内商品A、中小板A、同庆800A到期年化收益较高，持有到期按净值结算可获取6%左右收益，同时具有折溢价优势和较好的流动性，也可以通过短期波段操作获益。永续型产品中申万收益存在过度折价迹象，双禧A、银华稳进、信诚300A也具备相对折价优势，投资获取基准收益的概率较高，同时较好的流动性也为实际操作提供了保障。 持仓收益良好，关注优势个体——封闭债基投资建议 截止9月4日，13只可比的场内基金整体折价1.36%，在基础市场4%年涨幅假设下，半数以上产品持仓收益可达到6%以上水平，投资吸引力良好。鉴于其中部分产品剩余期限较短导致持仓收益被动增加，如信诚增强、鹏华丰润、易基岁丰等基金，实际收益指标的参考意义较小，不过对于预期年化收益较高，同时还具有一定折价优势的融通添利、工银四季、信用增利、建信信用、招商信用等产品可适当关注。 短期回暖难持续，谨慎参与高杠杆——杠杆债基投资建议 在当前国内流动性紧张预期犹存及信用风险风起云涌、海外市场叙利亚危机加速资金流出的背景下，债券市场面临较大的压力，同时淘汰落后产能和清查政府债务也将加剧市场对风险的担忧，短期债券收益率上行风险增加。尽管近期债市有回暖迹象，但我们认为主要是前期对于流动性过度反应的短期修正，难以持续。因此，投资操作上，建议投资者谨慎参与震荡市中波动剧烈的杠杆份额。 然而，考虑中长期债市在基本面支撑下不具备大的系统性风险，投资者可逢低布局债市投资机会，分享股市系统性机会缺乏背景下债市避风港收益，相关产品可侧重持仓收益较高且具有折价边际优势的万家利B、丰利B、添利B、回报B、利鑫B。 图表1：股票分级B类份额组合 图表2：债券分级B类份额组合 基金简称 配比 投资理由 基金简称 配比 投资理由 瑞福进取 25% 固定运作期限，杠杆弹性高，折价水平超过16%。 万家利B 25% 固定收益投资能力较强，历史业绩较好。 银华鑫瑞 25% 近3倍杠杆，流动性强，溢价有提升空间。 丰利B 25% 具备一定的折价边际，预期收益较好。 信诚500B 25% 中小盘风格，弹性好，溢价水平具有提升空间。 添利B 25% 流动性良好，预期收益较高，折价水平较高。 银华鑫利 25% 流动性较强，当前处于折价水平，存在回归需求。 回报B 25% 具有一定安全边际，预期收益超过6%。 来源：国金证券研究所 图表3：分级基金A类份额组合 图表4：封闭式基金组合 基金简称 配比 投资理由 基金简称 配比 投资理由 商品A 25% 有固定存续期限，目前处于折价状态，被低估。 基金同盛 25% 隐含收益近8%，同时具备相对折价优势。 申万收益 25% 当前市场价格有低估迹象，存在回归需求。 基金裕隆★ 25% 隐含收益9.19%，历史管理业绩出色。 信诚300A 25% 具备相对折价优势，流动性好。 基金兴和★ 25% 到期年化收益吸引力强，主动管理能力较强。 银华稳进 25% 流动性强，具备相对折价优势。 基金汉兴 25% 隐含收益率7.5%，同时具备相对折价优势。 来源：国金证券研究所 图表5：场内基金综合组合★ 基金简称 配比 投资理由 基金裕隆★ 25% 隐含收益9.19%，历史管理业绩出色。 基金兴和★ 25% 到期年化收益吸引力强，主动管理能力较强。 商品A 25% 有固定存续期限，目前处于折价状态，被低估。 银华稳进 25% 流动性强，具备相对折价优势。 来源：国金证券研究所 图表6：传统封基到期年化收益及风险收益（截止2013.9.4） 简称 剩余期限 折价率 到期年化收益 绝对收益排名 下行风控排名 夏普比率排名 简称 剩余期限 折价率 到期年化收益 绝对收益排名 下