市场化后黄金保值能力的探析.pdfVIP

摘 要 人类使用黄金的历史悠久。大约在六千年前，人类便发现了黄金并且崇拜 黄金。由于黄金具有良好的稳定性和稀有性，随着人类社会进入商品经济之后， 黄金就进入了人类的经济生活中，开始充当财富符号的作用。在金本位时期， 黄金就是财富的代表，“投资”黄金几乎是 “零风险”的。而在金价完全市场化 之后，随着黄金的职能的变化，黄金投资的风险也在增加。20 世纪八、九十年 代的“黄金大熊市”，让投资者们意识到，黄金不再像过去 （金本位时期）一样 是一种“绝对安全”的投资品，黄金有时也会 “贬值”。 从1973 年开始，黄金价格完全有全球黄金市场的供求关系决定。全球金价 受到多种因素的影响，波幅巨大，这使黄金投资收益不确定性大大增加。但是 与此同时，市场上又流传着 “黄金是财富最有效的保护伞”这一说法。那么， 黄金在市场化之后保值能力究竟有多强这个问题将值得 们去研究。 文的研究目的是通过回顾黄金作为财富符号的历史，从理 上探讨黄金 市场化后，在不同的经济时期，黄金的二重属性——商品属性和货币属性在黄 金市场价值决定中的作用以及对黄金保值能力的影响，并建立模型考察市场化 后黄金保值水平的变化、不同投资方案实现保值的概率、不同经济时期不同价 值决定模式下的黄金保值水平。最后文章将对之前的分析结论进行实证研究。 全文由五部分组成： 引言部分提出了本位的研究目的，进行了文献回顾，并指出 文研究和以 往研究的不同之处。 第一章回顾了黄金充当财富符号的演变历史，研究了黄金在金本位时期、 布雷顿森林体系时期、黄金价格市场化时期作为财富符号的功能的演变，并指 出在黄金价格市场化后，黄金的货币功能并没有完全消失。 第二章重点从理 上研究影响黄金保值的市场因素。 章指出，市场化后 黄金的市场价格受到黄金的双重属性——商品属性和货币属性的共同影响。 1 章将分析不同属性下的黄金供求关系，考察两种属性下的价格决定机制，并指 出不同时期不同价格决定机制之间的转换对黄金保值能力的影响程度不同。 第三章在第二章研究的基础上，通过研究 1973 到2006 年的数据，重点从 数理分析的角度对黄金市场化后的保值能力进行全面分析。该部分首先从宏观 的角度考察市场化后的黄金购买力水平，并将其与基期购买力水平进行比较， 指出黄金在市场化后，购买力水平波动幅度大，多数情况下低于基期水平的现 象。其次 章将对不同投资期限下，投资黄金是否保值进行讨论。 章假设了 10 种投资方案， 用历史数据计算不同投资方案下的黄金保值情况，指出不同 投资期限将对黄金投资的保值水平造成影响。同时，还 用不同投资的保值结 果对黄金投资的进仓时机选择进行了总结。 章的第三部分通过研究各国的金 价波动，考察黄金在不同国家的非常时期的保值能力的变化情况。 章的第四 部分通过实证分析，对 章之前的研究做验证，证明 章的研究结论。 第四章对 文前面的研究结果进行总结，提出 文的研究结 ，并指出文 章研究的局限性。 关键词：黄金保值能力；商品属性；货币属性；黄金投资 2 Abstract Gold is a kind of noble metal and has a long history. Human discovered gold and began to use it six thousand years ago. Because of its stability and sparsity, gold became noble metal and fortune reserve after the beginning of the commodity economy. During the period of Gold Standard, gold was the symbol of wealth. The purchasing power of gold remained at almost the same l