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我国上市公司收益质量研究 摘 要 证券投资在我国的社会经济生活中正扮演着越来越重要的角色，随着股市 规模的不断扩大，股票投资己走进千家万户，越来越受到各阶层社会公众的青 睐，成为广大社会公众实现财富增值的重要手段。随着我国股票市场的逐步完 善，崇尚中长线价值投资的理念将越来越为市场所认同，投资者将愈来愈多的 进行上市公司实际创造价值能力的分析。 传统的评价上市公司盈利能力的指标有每股收益和净资产收益率等，这些 指标多是基于上市公司公开披露的过去经营期间的财务报表反映的报告收益之 上的。根据这些指标的分析结果评价公司过去创造价值的能力，并以此为基础 来推断公司未来创造价值的能力。但这样的分析存在很大的片面性，因为财务 报表反映的报告收益存在两个问题：报告收益与公司的实际经营业绩可能存在 差异；报告收益有可能是在损害了未来收益能力的情况下达到的。所以说传统 的上市公司盈利能力评价指标忽略了收益质量这一重要问题，即报告收益是否 真实地反映了上市公司的经营业绩，现有的报告收益能否长久地持续下去。对 上市公司的收益质量做出正确的分析，是一个值得监管机构、上市公司和投资 者共同关注的问题,因为收益质量与上市公司实际经营业绩、投资价值等紧密相 关。 本文共分为六个部分，各部分所涵盖的主要内容如下: 第一章说明了收益质量研究的意义；通过对国内外研究成果的分析，指出 了目前收益质量研究存在的不足：收益质量研究的维度少，缺乏综合研究，以 及对收益质量的相关问题大多限于理论研究，结合具体案例对上市公司收益质 量进行分析的比较少；针对收益质量研究现状的不足，阐明了本文的研究目的， 即丰富上市公司收益质量的研究，并为更好的分析我国上市公司的收益质量提 供一些思路；最后介绍了本文的研究框架和研究方法。 第二章分析了收益质量的定义，接着对收益质量和几个相关概念即报告收 益、盈利能力、利润操纵进行了比较，阐明了它们的联系和区别；指出了收益 质量的影响因素，如会计政策的选择、关联方交易、收益的可变现性、收益的 变动性和不确定性、收益的构成、资产运作效率等等。 第三章从财务报表反映的报告收益存在的两个问题出发，得出收益质量应 该包含两个大的维度，即反映实际收益能力的维度和反映未来收益能力的维度； 接着详细分析了反映实际收益能力的具体维度，即现金流量对收益的保障、企 业运营效率对收益的保障、资产质量对收益的保障和反映未来收益能力的具体 维度，即流动性、筹资能力、财务杠杆、收益总体结构的合理性；进一步确定 了反映七个具体维度的具体指标，用这些具体指标构建了收益质量分析指标体 系。 第四章根据前面阐述的收益质量研究维度和构建的收益质量分析指标体系 1 我国上市公司收益质量研究 对郑州百文股份有限公司（郑百文）1997 年的收益质量进行了深入分析，对郑 百文的收益能力做出了评价，说明了收益质量研究维度和收益质量分析指标体 系的实际应用性；也说明了传统的评价上市公司收益能力的指标的局限性，同 时表明根据本文阐述的收益质量研究维度和构建的收益质量分析指标体系对上 市公司收益能力进行分析，可以弥补传统的评价上市公司收益能力的指标的局 限性，从而对上市公司收益能力做出更为客观的评价。 第五章根据对上市公司收益质量的规范分析和案例分析，提出了提高上市公司收益质 量的对策和建议：一方面监管部门应该监督上市公司贯彻《会计法》、提高会计准则的质量、 发挥注册会计师的监督作用、推广诚信教育等以促使上市公司提高收益质量；另一方面上 市公司自身可以通过突出主业提高核心竞争力、改善现金流的状况、提高运营效率、提高 资产质量、保证流动性、调整资本结构、采用较为稳健的会计政策、改善公司治理结构等 来提高收益质量。 结束语部分指出了本论文的研究成果和局限性。 关键词：上市公司；收益质量；财务分析 2 我国上市公司收益质量研究