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我国土地市场波动对宏观经济波动影响研究 摘 要 从2003年开始，土地政策作为宏观调控的一部分，对中国经济的发展和走 向产生了巨大影响，土地和宏观经济关系的研究也走入了学者的视野，土地政 策是否能被纳入宏观调控体系，取决于土地和宏观经济是否存在相关关系，本 文旨在研究土地价格波动、土地供给波动与宏观经济波动的关系，探讨土地市 场的波动是否能影响宏观经济波动，影响的幅度有多大，影响的时间有多长等。 在理论部分，首先，借鉴生产函数和三部门模型，将土地作为一种生产要 素来看待土地和宏观经济的关系。并借鉴N.格里高利.曼昆在《宏观经济学》中 对于投资一章的分析，将土地价值和投资联系起来。其次，借鉴明斯基 （Minsky） 的金融脆弱性假说和伯南克（Bernanke）的“金融加速器”机制理论将土地价 格和土地供给的变动与宏观经济的变动联系起来。最后提出本文假说：假说一， 在土地资产有泡沫的前提下，即土地价格脱离宏观经济基本面的情况下，土地 价格上升，投资上升，从而 GDP 将加速上升，而反之土地价格下跌，投资将下 降，GDP下降。假说二：土地供给减少，土地价格上升，投资上升，GDP上升， 反之，土地供给增加，土地价格下降，投资减少，GDP下降。 在实证部分，第一，对于宏观经济和土地市场变量，选取 1998-2008 年的 季度数据，利用CensusX12季节调整法分离出趋势波动数据，再利用HP滤波方 法将趋势成分和波动成分分离，从而得到各个变量的波动数据，并定性分析土 地市场和宏观经济的关系。第二，利用前文得到的数据，选取产出缺口、土地 价格波动值和土地供给波动值三个变量做进一步定量分析，对三个变量数据做 ADF检验和Johansen协整检验后，对三个变量建立VAR模型，并验证其稳定性。 第三，利用脉冲响应函数分析产出缺口对土地价格波动和土地供给波动冲击的 响应情况，结果是产出缺口对土地价格波动冲击的敏感度要大于产出缺口对土 地供给波动冲击的敏感度。具体表现为，宏观经济波动对于土地价格的单位变 化反应的周期时间较短，即时滞较短，为10个季度；土地价格对于宏观经济波 动影响的力度较强，影响力度为 10.34 个百分点；宏观经济波动对于土地供给 冲击的持续时间较长，为26个季度。第四，利用方差分解方法分析了土地价格 波动和土地供给波动对产出波动的贡献率，结果显示土地价格波动对产出波动 4 我国土地市场波动对宏观经济波动影响研究 的贡献率要大于土地供给波动对产出波动的贡献率，达到27.03%；土地价格波 动对产出波动的贡献需要积累的时间更少，只需要九个季度的积累即达到最大 值。第五，用 Granger 因果检验分析了土地价格波动、土地供给波动和产出缺 口的因果关系，土地价格波动是产出波动的格兰杰原因，土地供给波动不是产 出波动的格兰杰原因，且土地供给波动也不是土地价格波动的格兰杰原因。所 以结论是假说一成立，假说二不成立。 在土地市场政策和宏观经济波动部分，分析了土地供给政策失灵的原因和 土地价格波动的原因，土地供给政策失灵的原因主要是政绩推动和农用地产权 不清导致的土地出让制度失灵，而土地价格波动的原因主要是土地的收益和成 本不对等。最后，可以通过完善政绩考核制度、农地产权制度来完善土地出让 制度，土地价格的稳定可以通过土地税收、利率调整和征收物业税来实现。 综上所述，本文用理论和实证相结合的方式分析了土地市场和宏观经济波 动的关系，为土地政策参与宏观经济调控提供理论参考。 关键词：土地价格波动 土地供给波动 宏观经济波动 VAR模型 5 我国土地市场波动对宏观经济波动影响研究 Abstract Since 2003,as an important part of the macroeconomic regulation, land policies