中国股票市场与经济增长相关关系研究.pdfVIP

摘 要 股票市场和经济增长之间的关系一直是理论和实证研究的热点，不同的研 究者常常得出不同的结论。在理论上，大体认为两者之间存在密切地正向互动 关系。在实证上，则分歧很大，缺乏统一的结论。有学者认为，我国股票市场 起步晚，各项制度不完善，股票市场波动性大，与宏观经济表现出现了比较大 地背离。还有学者认为，两者还是存在紧密的联系。不同的学者选取不同的研 究时间段、研究指标、数据处理方法得出很多不同的结论。面对纷争，有必要 对中国股票市场和经济增长之间的关系有个全面的了解。本文基于 1992-2007 年中国股票市场和经济增长相关数据，构建了一个指标体系，运用最小二元回 归法对理论解释进行了全面地实证检验。不仅研究了股票市场对经济增长的影 响，还研究了经济增长对股票市场的影响。之后，进一步研究了股票市场影响 经济增长的渠道是否发挥了作用。研究结果显示，中国股票市场和经济增长之 间的联系不紧密，股指和 GDP 相关性很小。股票市场的长期萧条、大幅波动、 浓重投机色彩和投资者信心缺失导致股票市场发展没有带来明显的财富效应。 从格兰杰因果检验来看，是上市公司的投资冲动诱发股票市场筹资行为地扩张， 但是投资效率的低下使得投资规模扩大并没有带来经济的同步增长。居民收入 增长缓慢、社会保障体系不健全制约着社会消费水平的提高，人民并没有完全 共享经济发展成果，未来的经济发展思路需要更加注重公平。 关键词：股票市场；经济增长；投资；消费 1 Abstract The relationship between stock market and economic growth is always a hotspot of the academic and empirical study. Different researchers have different conclusions. In theory，most people approve there is a positive relationship between stock market and economic growth. But a divergence of opinion comes out when analysts use empirical study methods. Some people consider China’s stock market is very young and underdeveloped, so China’s stock market fluctuates in a wide range and deviates from macro-economy performance. Some people insist there is a strong connection between China’s stock market and economic growth. Different researchers use different time series, different indicators, different data processing grain many different results. In order to comprehend the controversy, it is necessary to do an all-around research about the relationship between China’s Stock market and economic growth. This paper uses data from the first quarter of 1992 to the last quarter of 2007 to construct a indicator