机构投资者对我国证券市场稳定性的影响研究.pdfVIP

摘要 机构投资者是高度专业化和日趋细化的社会分工的产物，是投资专业化、组 织化和社会化的必然结果，也是证券市场日益成熟化的标志。海外成熟资本市场 的经验表明，培育和发展机构投资者，使之逐步成为证券市场的主体，对于市场 的成熟和完善具有重要的意义。就我国证券市场而言，近年来以证券投资基金为 代表的机构投资者得到了迅猛的发展，正逐步成为证券市场的主导力量，对市场 稳定性的影响也日益增强。因此，研究机构投资者与证券市场稳定性之间的关系， 对于机构投资者的健康发展以及证券市场的持续稳定具有重要的现实意义。 然而，学术界对于机构投资者是否能发挥稳定市场的功能一直以来没有形成 鲜明的定论。一种观点认为，由于机构投资者自身的不足以及证券市场的体制性 缺陷，使得单纯依靠发展机构投资者来稳定市场的期望变得不够现实；另一种观 点则认为，机构投资者由于比个人投资者更加理性和专业，不断壮大机构投资者 队伍将有利于市场的稳定。 本文在界定了证券市场稳定性和机构投资者的基础上，建立市场结构模型， 研究了机构投资者对股票价格稳定性的影响情况，得出了机构投资者加剧了市场 的波动的结论。在理论研究的基础上，本文结合我国 A股市场的实际情况，对 证券投资基金与A 股市场稳定性的影响进行了实证分析，研究表明在大部分时 间里，基金持股比例与股票价格、股指涨跌呈正相关关系，说明我国证券投资基 金并没有发挥稳定市场的功能，反而在一定程度上增大了个股和大盘的波动，这 与理论研究得出的先验性结论相呼应。机构投资者未能发挥稳定市场功能的原因 可以归结为两大方面，一方面是我国机构投资者本身存在种种不足，另一方面是 我国证券市场的外部环境存在缺陷。对此，本文针对我国机构投资者的发展现状， 尝试性地提出了相关政策建议，以期为规范我国机构投资者的投资行为，以及推 动证券市场的稳固发展作出有益的探索。 关键词：机构投资者；证券投资基金；证券市场；稳定性 I ABSTRACT ABSTRACT AABBSSTTRRAACCTT Institutional investor is the product of hyperspecialized and increasingly refined social division of labor. Also, it is the logical result of specialized, systematised and socialized investment.Evenmore, it is a symbol of the maturity of the security market. Other developed capital markets’ experience indicates that it is important to cultivate and expand institutional investors and make them to be the main part of the security market. For our country, as a representative of the institutional investor, securities investment fund has made a prominent progress recent years, and has had a great influence on the stability of the market. Therefore, analyzing the relation between institutional investors and the stability of the market have practical meaning for us to exploreaway tomaintain thehealthy ofboththe investorsand themarket. However, whether institutional investors can stabilize the market or not is still an open question