Z-Score模型在企业财务危机预警中应用改进的探讨——以“ST金杯”为例.pdfVIP

要 随着我国加入WTO，我国企业将面临着更大的机遇与挑战。企业经营的不确 定性日益增大。越来越多的企业因财务危机陷入困境，甚至宣告破产。事实上， 企业陷入困境是一个逐步恶化的过程，并且会表现在其财务状况上。因此，研究 如何采用科学的方法进行财务预警分析，在当前具有重要的理论及现实意义。 目前国内外财务危机预警的研究主要以“权责发生制”指标为主。 着现金 流量信息越来越受到重视，越来越多的学者注意到现金流量信息的财务危机预警 功能，但引入现金流量指标构建系统的、可操作的财务危机预警模型还不多见。 基于目前的财务危机预警的研究状况，本文采用案例分析方法，引入现金流 量改进Z-Score 企业财务危机预警模型。文章首先从对财务危机概念的界定入手， 根据国 外文献对财务危机的界定，提出本文对财务危机的理解，同时比较分析 了财务危机预警规范性理论和实证性理论，并对传统 Z-Score 模型的原理和构成 进行了分析。紧接着对本文研究的案例对象——汽车制造业下的 “ST 金杯”进行 行业分析和财务分析。将 “ST 金杯”相关财务数据指标代入传统Z-Score 模型进 行财务危机预警分析，在此基础上分析传统Z-Score 模型在预警应用中存在的局限 性。由此，确定了以传统Z-Score 模型为主要指导思 ，在保留相关传统财务预警 指标基础上引入现金流量等财务指标，以因子分析为统计方法，以汽车制造业的 数据作为研究样本数据，建立改进后用于评价企业综合财务能力的Z-Score 财务危 机预警模型，在验证模型有效的基础上，将 “ST 金杯”财务指标代入分析验证， 并对模型应用的有效性评价进行了概述。 论文共分六个部分，其主要 容和结构安排如下： 第一部分，引言。这部分论述了论文的研究背景和意义，详细介绍了国内外 学者在财务危机预警模型研究方面的成果，同时阐述了本文的研究目的、思路、 方法以及框架等 容。 第二部分，财务危机预警理论及Z-Score 模型概述。文章首先在论述了国内外 文献对财务危机概念界定，在此基础上提出了本文观点。紧接着介绍了财务危机 预警的概念并阐述了财务危机预警基础理论，主要包括规范性预警理论和实证性 预警理论，同时沿着本文研究的Z-Score 模型的思路，简述了传统Z-Score 模型的 原理和构成。 第三部分，基于传统Z-Score 模型的 “ST 金杯”财务危机预警分析。首先对 “ST 金杯”背景及财务状况分析进行基本介绍，引入本文研究的案例：汽车制造 行业的上市公司——“ST 金杯”。这部分主要以汽车制造业的行业背景为基础，描 述了“ST 金杯”的经营情况，并从财务报表和财务指标分析两个方面详细分析了 1 “ST 金杯”财务状况。紧接着，本文基于传统Z-Score 模型对“ST 金杯”财务危 机预警分析。沿着预警程序的基本思路，先分析了汽车制造业财务危机预警现状， 后利用Altman 的传统Z-Score 模型计算该公司的Z 值，对“ST 金杯”的警情进 行预报，最后，对引起危机的警源进行了分析。 第四部分，传统 Z-Score 模型在预警分析中存在的问题。基于前文利用传统 Z-Score 模型的预警分析结果，站在案例分析的角度，客观分析了Z-Score 模型在 实际预警应用中所存在着的主要问题。 第五部分，传统Z-Score 模型的改进。作为本文的核心，该部分结合 “ST 金 杯”财务状况及其所处行业特征，通过删选指标，利用因子分析，引入现金流量， 提取我国汽车制造业上市公司的经验数据作为样本数据，构建一个改进后的 Z-Score 模型。 第六部分，改进模型在 “ST 金杯”财务危机预警中的应用。首先，对改进模 型应用的 “ST 金杯”相关财务指标进行了分析。然后，将这些相关指标加入改进 后的模型进行验证，得出改进模型应用的有效性评价。 【关键词】财务危机预警 Z-Score 模型 现金流量指标 2 Abstract As China joins WTO, our enterprises will face greater opportunity and challenge. The uncertainty of management that