产权变革与企业效率：以“宇通客车”为例.pdfVIP

要 改革是中国近30 年来历史发展的主线，也是经济和社会发展的主要动力。而 国有企业改革一直是实施整个经济体制改革的主要环节。必须承认，国有企业改 革并没有取得预期的效果。而对国有企业产权制度的改革，则在理论和实践中产 生了非常大的争议，关于企业的产权结构和企业效率之间的关系研究，在理论上 还没有一个比较一致的结论。 有关国有企业的产权转让以及国有 产流失等一系列问题，已经成为社会关 注和讨论的焦点，通过市场来对国有企业产权改革和转让已成为理论界的共识， 在关注市场化改革效率的过程中，基于 效率优先”认识的局限性，过度将目光集中 在企业变革之后的利润留成所反映出的企业效率上，从而仅仅强调以民营化及股 份制的方式来进行改制是不全面的，不考虑企业变革过程中所反映出的效率问题， 实际上并没有真正反映出国有企业变革的内涵。 自科斯创立产权学派以来，产权就成了探究 源配置和组织效率的焦点。实 际上，上述种种观点都没有摆脱传统所有权的思维定势。根据科斯定理，当交易 成本为零时，产权的最终配置结果和初始产权结构是没有关系的，产权市场的竞 争可以自动实现产权的 优配置。但是产权市场上存在的信息不对称以及不完全 竞争等因素，可能对国有企业产权转让的收入和效率产生不利影响。 本文主要采用案例分析法和演绎归纳法，选取具有代表性的宇通客车产权变 革作为案例分析对象，其特点在于地方政府和地方国有企业共谋，通过司法手段 规避中央政府的管制。本 通过选取一般财务指标、经济增加值和超额收益率三 方面指标数据来验证和比较案例公司产权变革前后效率的变化。在得出产权变革 后企业效率明显优于变革前的基础上，本 又从产权视角下分析了企业效率变动 的动因，分析案例公司产权变革的根源、产权变革的特征和产权变革的定位评析， 从产权的清晰度和流动性两方面对产权变革的效果进行了深入的阐述，这两个方 面最终会确定产权主体的控制效率和激励机制，不同的产权安排，所形成的最终 控制权会不一样，所行使的方式也不同。具体来 ，前者清晰程度的不同将会决 定主体之间与管理者在利益拉锯战中各方地位和所获利益的不同，控制权所获收 益和政府激励机制会使得企业潜在的管理控制方，为了实现各自的利益而进行竞 争，具体体现在董事会决策权的支配上和政府与经营者利益分配的过程之中。同 时，产权的流动性会决定产权竞争市场的形成程度，从而间接形成企业代理权竞 争的机制和敌意收购的促成。 本 案例分析结果显示产权安排对企业效率具有非常重要的影响，通过政府 1 PDF 文件使用 pdfFactory Pro 试用版本创建 退出机制，可以实现企业产权的独立性，以及剩余收益权和控制权的对接，解决 企业激励问题和责任不对等的国有企业的共同毛病，为未来企业发展提供保证。 并且在产权转让过程中，腐败的代理人不仅可以实际操纵价格来获得贿赂，其还 可能制定一些特定的交易条款并限制潜在投标人的参与，从而减少参与竞争的投 者的人数来增加获得贿赂的机会，并增加 终可以分配的腐败租金。根据不完 全合约的分析，可以发现由不同的利益相关者实施某些控制权可能具有相对比较 优势，因而由这些利益相关者拥有相应的控制权往往是有效率的。企业控制权的 选择与分配影响企业的产权转让的效率和收入，一般而言，企业的主要经营管理 者会掌握企业实际决策权，而其他的利益相关者通过拥有合约约定的否定权的方 式来拥有企业的控制权，在控制权分享方式下，不同利益相关者以不同的方式享