我国私募股权基金监管法律问题研究.pdfVIP

要 当前，大力发展私募股权基金已经成为一个不争的事实。对此，我们应当采 取何种控制策略才能保证其健康发展并发挥其在经济中的积极作用？国内外关 于私募股权基金的发展与监管现状如何？我国应当建立何种切实可 的监管体 系？本文围绕上述问题展开 述。 从政策制定的角度来看，决定对一个 业是否进 监管以及如何监管，至少 要考虑两个方面问题：一是外部性，特别是负外部性；二是信息不对称及其可能 会对其中信息弱势群体造成损害，从而可能影响社会公平。私募股权基金的内在 特点决定了它在运作中需要接受规范和监管才能健康发展。 从监管的角度，大部分发达国家至今仍采取的是 业自律为主的形式，同时 建立了较为健全的私募发 制度和监管法律体系。通过对这些国家和地区私募股 权基金市场的研究，他们的以下做法值得我国在发展PE 产业中予以借鉴：一是 充分利用民间富余资本，二是坚持市场化方向适度监管，三是建立和完善多层次 金融体系，以上三点是从募集、投资、退出三个阶段对应总结得出的结论。相比 国内外 业的飞速发展而言，中国PE 业的监管体系还不够完全成熟，形成了 限制国内外PE 在中国市场上发展的瓶颈，主要表现在三个方面：一是缺乏适度 监管的监管理念，二是缺乏职能明确的监管主体，三是缺乏统一系统的监管法规。 鉴于此，我国有关职能部门有必要作出相应的制度反应。 然而在当前特定的情况下，我国在法律体系、资本市场的成熟程度等方面与 西方不尽相同，因此在构建国内PE 监管体系时一方面要吸取国外先进经验，另 一方面也要兼顾国内发展实际，坚持依法监管原则和适度监管原则。在监管主体 方面，一方面要协调好法律监管主体，近期由国务院牵头协调有关部门联合组成 监管主体，远期应当构建混业监管的统一机构；另一方面要充分发挥 业协会的 作用。从监管对象上来看，在募集阶段应当明确设立方式、投资者资格、管理人 资格和组织形式，在投资阶段明确对投资比例的要求和投资方向的限制，在退出 阶段进一步健全和规范对IPO 、并购、回购、解散或 产等退出方式的监管。 关键词：私募股权基金 募集 投资 退出 监管 1 Abstract Currently, the vigorous expansion of the Private Equity Fund has already been an indisputable fact. As far as it is concerned, what kind of controlled strategy should we adopt to ensure its healthy development and an positive role in the economy? How is the present situation of the growth and supervision about the Private Equity Fund at home and abroad? What type of feasible regulatory system should our country establish? This article discusses the issues surrounding the above issues. From the perspective of the policy making, two aspects of issues must be considered to decide whether an industry should be regulated and how to regulate it : one is externalities, especially the negative externalities; the other is the information asymmetry and its possible harm to the disadvantaged minority, which may thereby has an impact on the social just