社会保障基金资本化运营研究.pdfVIP

要 现代社会保障制度是经济与社会发展的稳定器与助推器，我国的社会保障制 度有效地维护了国家稳定的同时,有力地促进了社会的发展进步。但是目前我国 的社保制度面临着人口老龄化的压力，同时政府转轨带来了巨大的隐形社会保障 债务,个人账户“空账”问题严 。 完善社会保障体制是建立和谐社会的重要基础，其中社保基金运营与管理更 是社会保障制度成功与否的关键，只有适应现在和未来人口年龄结构变化和经济 发展的社保基金投资与管理模式才能承担起稳定社会的作用。我国在 2000 年 8 月成立了全国社保基金理事会，专门负责社保基金的运营管理。鉴于其特殊性, 我国社保基金不仅仅关系到每个公民的生老病死,发挥其社会安全网的作用,还 关系到我国资本市场的发育,发挥其资本要素在经济发展中的作用。社保基金为 何要进入资本市场,怎样进入资本市场,进入资本市场后如何进行组合投资,如何 进行管理以保证公众的利益最大化,都是亟待研究的课题。本文将就上述问题进 行研究探 ,以期对资本社保基金投资资本市场的实践有一定的认识。 第一章主要为社保基金研究提供一个理论的基础和制度的框架。本章界定了 社会保障制度,社会保险制度,社会保障基金的内涵。通过生命周期理 引入实施 公共养老金计划的必要性；通过对现收现付制度与个人账户基金积累制度的分析, 认为公共养老金计划引入个人账户基金制是必要的,从而引出社保基金与资本市 场结合必要性的分析。 第二章主要探 社保基金为何进入资本市场的问题。首先阐述了有效资本市 场的概念, 通过分析社保基金与资本市场的互动作用来回答两者结合的必要性： 社保基金已经成为了资本市场长期稳定的机构投资者,而资本市场也为社保基金 提供了保值增值,分享经济发展成果的场所。同时，本章还对我国社保基金与资 本市场结合的情况进行调研,并就未来的发展趋势进行分析.最后选取美国做为 个人基金制度的典型例子进行研究。 第三章主要就社保基金投资资本市场的原则,以及借助何种金融工具进入资 本市场进行研究。社保基金的投资必须遵守安全性,收益性,流动性三原则进行投 资。理 上，社保基金可以进行直接投资与间接投资，但是鉴于直接投资如房地 产与基础设施建设等，投资周期长，流动性 ，而社保基金有比较苛刻的风险约 束条件，文章主要分析以金融市场投资为主的间接投资。并且主要就投资银行存 款,债券,股票,基金的风险收益进行研究。 第四章运用了资本资产定价模型和投资组合风险收益的分析工具, 点研究 1 了社保基金进入资本市场后如何投资组合的问题。通过选取上证综指,国债和银 行存款的历史数据进行实证分析,将三者进行不同的投资组合,计算出投资组合 的收益风险数据。 第五章研究了社保基金投资管理的主要问题及政府监管的指导思想和相应 措施。社保基金投资管理面临委托-代理问题,实际操作中一般倾向于采取激励机 制来规避;此外还有道德风险与逆向选择问题,这就需要我们培育规范的市场,完 善信用体系，建立良好的信用评级机制来防范。同时政府应该加强监管,逐步以 立法的形式将社保基金的目标,收入和支出规则,投资原则确定下来,以确保社保 基金保值增值长期目标的实现。 关键词: 社会保障基金 资本市场 投资组合 金融工具 2 Abstract The modern social security system is the basement of social stability and economic development. Chinas social security system effectively promoted the development of social progress. Currently, the system is facing the pressure of aging population, and meanwhile，also facing the enormous stealth social security debt bec