香港证券市场与内地证券市场比对研究.pdfVIP

要 自1990 年12 月19 日上海证券交易所正式开业以来至今仅短短二十年，中国 内地证券市场就取得了突飞猛进的发展，在国民经济中占有重要地位。但是中国 内地证券市场从整体上来讲，还是一个新兴的市场，在高速发展的同时也伴随着 新的 题，例如在股票市场中,一方面上市公司总体业绩走下坡路，另一方面股价 却居高不下，形成了一个悖论，长期发展下去必然造成股市的畸形发展，最终有 可能造成股市的崩盘，酿成股灾，引发金融危机。为了维持内地证券的持续、健 康发展，有必要学习和借鉴国际上发达证券市场的经验。 鉴于香港证券市场历史比较悠久，早在1866 年便出现了股票和基金债券交易 活动。而且，香港证券市场规模相对比较大，同时也是一个高度自由和规范的市 场，加之其具有特殊的地理位置因而国际化程度高。最重要的一点，香港毗邻中 国内地，文化同 ，香港证券市场的经验容易为上海、深圳证券市场借鉴。因此， 本文选择了香港证券市场作为内地证券市场的比较的对象，力图从中找可资借鉴 的规律性的东西，促进内地证券市场的健康发展。 在内地证券市场发展初期,股票市场占的比重比较大。而发展多年的内地股 票市场也存在着众多弊端，例如在内地股票市场中国有股处于绝对控制地位，且 国有股不流通。内地证券市场又是一个封闭的市场，供求成为影响价格的主要因 素。从风险的角度来看，内地证券市场的信用风险主要表现在上市公司信用危机 和投资者信心危机这两个方面。然而信用危机和投资者信心危机产生的原因是由 内地上市公司股权结构不合理和证券市场市场投资者结构的不健全所造成的，因 此,解决内地证券市场信用风险 题是我国证券市场健康发展的关键。另外，内地 证券市场发展过程中的一些历史特殊原因也对市场的健康发展造成了不利的影 响，例如股票交易制度采用了单一的交易体系和集中竞价制度以及单一的股票交 易种类，造成内地股票交易制度的单一性现状， AB 股交易制度异化束缚了中国证 券市场的健康发展;上市公司的持续性责任观念淡薄和监管部门执法不力使内地 证券市场的交易不适应证券监管国际化的要求。而且内地证券市场波动性比较大， 受政 面影响比较明显等等。2006 年内地证券市场对其上市公司进行了全面股权 分置改革，此项改革优化了上市公司治理结构，促进上市公司发展。在此之后内 地证券市场进入了新的发展阶段，并且带来了一些新 题，因此还需要进一步的 进行研究。 文章运用香港和内地两地的证交所的官方数据，吸收最新的数据展开比较和 分析的同时，运用了行为金融学的理 对于两地收益率的差异进行解释，以便揭 1 示内地证券市场深层次的 题。本文不仅从风险角度进行比较，还从交易制度方 面进行探究，本文还提出了要培育机构投资者，特别是要借鉴国外的经验鼓励合 法的私幕基金。 关键词: 内地证券市场 香港证券市场 股票市场 风险特征 对比 2 Abstract Since December 19, 1990 officially opened the Shanghai Stock Exchange so far only a short period of 20 years, the Securities market on the mainland of China has made rapid development, in the national economy occupies an important position. However, the mainland of China in terms of the overall Securities market, or an emerging market, the rapid development of mainland Securities market also accompanied by new problems, such as in the stock market, while declining overall performance of listed companies, on the other hand shares It remains high, fo