收购散热器供应商,优化固压产品性能.pdfVIP

公司事项点评 杰瑞股份 (002353) 2013 年 8 月 21 日 收购散热器供应商，优化固压产品性能 证券研究报告 事项：8 月 19 日，杰瑞股份与烟台富耐克散热器有限公司签署《股权合作协议》，向富 耐克投资 RMB3000 万元，其中 500 万元用于收购郭丽持有富耐克 40%股权，2500 万 平安石油机械 元用于向富耐克增加注册资本。股权收购及增资完成后，杰瑞持有富耐克 65%股权。 平安观点: 强烈推荐 (维持)  收购标的是国内工程机械散热器供应商。该散热器公司原由韩永勤和郭丽夫妻共 同持股，2012 年收入规模 3500 万元，核心产品散热器是挖掘机、装载机、压路 证券分析师 机、旋挖钻机，起重机、叉车等工程机械产品的重要配件，该公司主页披露三一、 杨绍辉 山河智能、斗山、龙工等国内外工程机械企业都是该散热器公司的核心客户，生 产的散热器产品具备与外资品牌竞争的条件和实力，性能相对优于国外和国内外 投资咨询资格编号S1060512070002 资企业的同类产品。 021 yangshaohui320@  杰瑞并购散热器公司意在提升压裂车、固井车产品性能。压裂车关键大部件有底 余 兵 盘、发动机、变速箱、大泵，重要部件有液力端、散热器等。尽管不是固压设备 投资咨询资格编号S1060511010004 的核心部件，但有两点理由足以说明散热器的重要性：大功率散热器必须保证长 021 时间满负荷工况持续运转无障碍；固压设备产品大型化，散热功能更加重要，四 yubing006@ 机厂和杰瑞研制 3000 型压裂车考虑散热问题就是很好的例证。收购有助于杰瑞掌 控散热器性能、提升固压设备配件的售后服务能力。 相关研究报告  预计此次收购对 2013 年盈利的影响不显著。1 台散热器价格仅为数万元，散热器 行业月度报告《2013，注定又是油服行业 占压裂车生产成本的 1%左右，压裂车大部分成本来自关键部件。我们认为通过此 丰收年》2013-7-23 次收购自制散热器并不能达到德美动力等同的盈利效果，这是因为散热器本身占 行业中期策略《储层改造盛行，民营油服 压裂车生产成本的比重偏低，自制降低采购成本对毛利率贡献十分有限，其次是 崛起》2013-6-25 固压设备配套的散热器并非易耗品，散热器使用寿命基本与固压设备相同，对外 销售也很难形成经营规模。 行业月度报告《页岩气开发遍布全球，油 服行业维持高景气度》2013-5-31  另一重要配件液力端已实现自制。相比散热器，液力端也是压裂设备的重要配件， 行业深度报告《页岩气开发有望加速