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媒介资本运营论文分众传媒公司资本运作研究姓名：崔凯方向：媒介经营与管理学号： 20092010301102010年9月10日武汉大学[摘 要]：传媒企业要获得更好的生存和发展，必须充分利用资本市场的资源，运用资本运营等手段来筹集资本。分众传媒，无论其创立之初的成功融资引领的中国户外传媒的狂欢，还是其后的盲目疯狂并购扩张所带来的危机，都是中国传媒业近年来不可多得的经典案例。本文分析了分众传媒公司的成立，成功融资，IPO，并购，及疯狂扩张带来的危机和未来的发展战略等方面，初步探讨了分众传媒在资本市场的沉浮，资本运营的得与失。[关键词]：分众传媒资本运营 融资 并购 一 导论中国传媒产业以往发展缓慢的一个根本原因就是产业资本积累低，投资能力弱，产业资本积累和融资脱节，后劲不足。传媒企业要获得更好的生存和发展，必须充分利用资本市场的资源，运用资本运营等手段来筹集资本。分众传媒，无论其创立之初的成功融资引领的中国户外传媒的狂欢，还是其后的盲目疯狂并购扩张所带来的危机，都是中国传媒业近年来不可多得的经典案例。分众传媒2003年创立、2004年得到近一亿美元风险投资，2005年登陆纳斯达克、2006、2007年疯狂的收购扩张，2008年以80亿美元市值成就纳斯达克市值第一的中国概念股——这样一飞冲天式的成功，成为中国传媒业资本运作的一个短暂奇迹。2008年成为分众跌落云端的转折点：分众无线业务因垃圾短信遇挫，高价收购的玺诚内部问题曝光，到2008年下半年和2009年第一季度，经济危机的爆发使分众不仅面临广告客户投放热情的骤减，还有众多收购公司估值缩水导致的高达8亿多美元的一次性资产减值，出现形式上的巨亏。2008年11月11日，分众传媒市值“突如其来”地大跌45%，股价几乎被腰斩到8美元左右。资本市场从来用脚投票，分众股价最低跌到4.8美元，市值仅12亿美元左右，蒸发大半。2009年与新浪合并分众的户外数字广告业务因为涉嫌垄断没能通过商务部的审批。分众传媒从“数字媒体集团”的宏大愿景又回到了最初的户外媒体战略的起点：从分众无线、玺诚传媒、律动传媒到户外数字业务，分众逐个开始剥离非核心资产，重新专注于安身立命的基本-楼宇、卖场、框架三大核心业务。本文分析了分众传媒公司的成立，成功融资，IPO，并购，及疯狂扩张带来的危机和未来的发展战略等方面，初步探讨了分众传媒在资本市场的沉浮，资本运营的得与失。二分众传媒概况及其业务结构 分众传媒基本概况1994年，江南春投资300万设立上海永怡传播，该公司营业收入从2000年到2002年连续三年突破亿元，成为全国领先的民营本土广告代理公司。2002年，永怡传播率先在中国开展以户外数字技术为主的商业楼宇联播网，迅速覆盖了上海100余幢顶级商务楼.2003年5月，软银(SOFTBANK)与江南春达成注资协议，分众传媒控股有限公司在英属维尔京群岛注册成立。江南春和其他三位创始人以及软银为公司股东，控股公司在香港设立子公司—分众传媒（中国）控股有限公司。分众传媒（Focus Media），目前为中国领先的数字化媒体集团，产品线覆盖商业楼宇视频媒体、卖场终端视频媒体、公寓电梯媒体（框架媒介）、户外大型LED彩屏媒体、电影院线广告媒体、互联网广告等多个针对特征受众、并可以相互有机整合的媒体网络。分众传媒所经营的媒体网已经覆盖100余个城市、数以10万计的终端场所，日覆盖超过2亿的都市主流消费人群，业已成为中国都市最主流的传媒平台之一，效果被众多广告主所认同肯定。分众传媒主要业务结构分众传媒的广告业务覆盖六大领域:商业楼宇LCD广告、卖场终端视频广告、公寓电梯框架广告、互联网广告、电影院线和传统户外广告。其中，楼宇、卖场和框架媒体是分众的核心业务。2009年下半年，分众传媒对旗下业务进行重组，重组主要发生在非主营业务，尤其是互联网广告和传统户外广告牌领域。2010年7月30日，分众传媒宣布和Silver Lake达成了一项协议，分众会将旗下的互联网公司即好耶网络控股有限公司及其附属公司一并出售给Silver Lake。至此分众传媒的发展战略逐渐明晰，专注于楼宇、卖场、框架三大核心业务，并剥离利润相对较低的非核心业务。本文从分众传媒2010年第二季度财务报表看其主要业务，及其所占比例。分众传媒第二季度总净营收为1.582亿美元，来自于商业楼宇联播网、框架广告网络以及卖场终端联播网的净营收为1.086亿美元，占总净营收的69%。其中来自于商业楼宇联播网的广告净营收为7250万美元，占总净营收的46%；来自于框架广告网络的广告净营收为2520万美元，占总净营收的16%；来自于卖场终端联播网的广告净营收为1090万美元，占总净营收的7%。来自于电影院广告、户外大牌以及互联网广告服务的净营收为4950万美元，占总净营收的