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货币大战与人民币汇率 谢作诗 浙江财经学院经济与国际贸易学院 邮编：310018 2011年10月3日，美国参议院程序性投票通过《2011年货币汇率监督改革法案》。该法案将操纵汇率与贸易补贴绑定，要求美国政府调查主要贸易伙伴是否存在直接或间接压低本币币值，以及为本国出口提供补贴的行为。一旦主要贸易伙伴汇率被认定低估，美国将对其征收惩罚性关税。该议案被普遍解读为旨在逼迫人民币加速升值。香港非交割远期人民币汇率（NDF）本来预期人民币贬值，该法案立项消息一出，立刻由预期人民币贬值转为升值。虽然该法案获得最终通过并得到落实的可能性不大，但显然已再次点燃人民币升值战火了。 醉翁之意不在酒 早在2003、2004年，美国、日本政客就指责人民币汇率低估造成世界经济失衡。美国甚至有政客说：“人民币升值15%，中美贸易平衡问题就消失了”可问题在于，名义汇率可以低估，由于没有价格和工资管制，实际汇率怎么可能长期低估呢？况且，就算人民币汇率低估了，人民币升值后，美国的贸易逆差会因此而改善吗？美国的就业会因此而增加吗？不会的。因为中国出口美国的产品美国根本就不可能生产。升值不多，美国对中国的贸易逆差会不减反增；升值多了，无非是美国对中国的贸易逆差转变成对印度、越南的贸易逆差。事实上，从2005年7月21人民币升值开始，升值超过%，但正是在这个时期，中国对美国的贸易顺差从两、三百亿美元上升到两、三千亿美元。柏林墙倒塌，二十亿廉价劳动力融入到世界市场，按说西方国家的高福利高工资是不能维持了。过去二十年，由于来自国家廉价制造品对于物价的抑制，西方国家的实际工资不但没有做向下调整，反而是上升了这是世界经济失衡的根本原因。假我们愿意平心静气客观分析，民主体制、选举政治、福利制度如何与审慎财政和稳定货币相协调此一大难题，才是今日面临的真正经济政策困境2008年底2009年初美国量化宽松，.1%，就是证明。至于美国的巨额贸易逆差，根本上是由于美国国内储蓄率低、高工资、高福利，缺乏竞争力所致。当然，也与美元的国际本位货币地位不无关系。如果美国没有贸易逆差，那么其他国家怎么可能持有美元呢？美国不能一边享受着巨额的铸币税好处，一边歪曲事实，指责人民币汇率低估导致了美国的巨额贸易逆差。政客们明明知道量化宽松和人民币升值不可能增加美国的就业，却偏偏要实施量化宽松；明明知道压人民币升值不可能纠正世界经济失衡，却偏偏要纠缠于人民币汇率，这岂不是耐人寻味的事情？ 醉翁之意不在酒，在乎转移国内矛盾，在乎遏制中国。西方国家调整结构有困难，但政客们不会说自己无能，而是要转移矛盾说中国抢了饭碗。但是又不仅限于此。今天中国经济总量已经超过日本成为世界第二，这使得遏制中国重新成为美国的利益取向。美国当然不希望中国穷，因为从穷人那里是赚不到钱的。但美国是不愿意退居第二让中国成为世界第一的。 汇率稳定、贸易顺差至关重要 一些人，否定中国的高出口，认为中国的高出口是在补贴外国人。 中国的高出口是在补贴外国人么？要看这高出口产生的原因吧。 一个人，身强力壮的时候是要做些储蓄以备老来之用的。在一个人口结构正常稳定的社会里，中青年人储蓄，老年人、青少年消费，储蓄和消费始终是协调的。这样的社会，不需要借助国际社会来实现总供给和总需求的平衡，可以追求国际收支平衡，可以追求贸易平衡。 但是中国社会的人口结构不是正常稳定的状态。新中国成立之后，人口经历了爆炸式的增长。带来的最直接的后果，便是在一段时期内适龄劳动人口比重大幅增加。适龄劳动人口比重增加，意味着少儿抚养比和老年抚养比相对下降。加之存在人口短时期猛增之后的计划生育政策的推行，中国社会少儿抚养比远低于正常水平。在一段时期内，中国社会必然呈显著的青壮年特征，必然在整体上呈现储蓄大于投资的局面。作为国家整体，储蓄大于投资就要表现为贸易顺差。在这段时期内，中国经济是不可能靠自身维持充分就业下的均衡增长的。 过去三十年来，中国经济就处在这样的时期。目前，中国经济仍然处在这样的时期。 今天，我们享受人口红利愈大；未来，老龄化问题也会愈严重。那个时候，我们的消费率自然会上升，储蓄率自然会下降，经济的储蓄就会小于投资，贸易收支一定会呈现逆差的。 不否认我们的贸易顺差有政策扭曲所致的成分，可能成分还不小。但是基本上，这是一个享受巨大人口红利、呈显著的青壮年特征的国家在进行储蓄。储蓄，是为了应对未来老龄化的到来。我们获得了贸易顺差，拿它做国外投资，投资收益可以为我们在老龄化时代支付贸易逆差。当然，有了贸易顺差，不意味着我们就能用好贸易顺差，投资并不总是赚钱的。但谁来使用，如何使用贸易顺差，这是另外一个问题。不能因为我们使用不好贸易顺差，就说贸易顺差本身不好。我们拥有的是众多的人口，但是人口本身是不能储藏的，今天人口是资产，可以创造收入，五十年过后呢，五十年过后同样的人