政府关联、社会资本与高管非常规变更.pdfVIP

摘要 中国企业普遍存在与政府建立关联的现象，大量的研究指出：企业与政府保持良好的 沟通，有利于企业保护自身的产权、降低成本、获得稀缺资源以及获得社会声誉。高管在 政府和企业之间起着重要的连接作用，并且，高管变更“既是理解约束经理人力量的关键 变量，也是衡量公司治理机制效率的重要指标”，因此，研究企业的政府关联与高管的变 更的关系对于企业改善治理机制、提升价值具有重要的意义。本文从社会资本理论的视角， 论述企业积极寻求政府关联是企业积累社会资本以获得竞争优势的逐利行为，在此基础上 提出“政府关联影响公司治理机制”的理论假设，然后以2000 年以前在沪深两市上市的 非金融类上市公司为样本进行实证分析，发现：企业高管所拥有的政府关联资本越丰富， 则降职的可能性越小，而受到提拔和升迁的可能性越大；此外，政府关联显著提升了非国 有控股上市公司的绩效，但不能改善国有控股上市公司的绩效。本文的研究结果表明政府 关联削弱了公司治理机制对高管的监督、约束和激励效果，因此传统的代理成本理论难以 解释我国上市公司高管的非常规变更。只有继续推行国有企业改革并完善公司治理机制， 鼓励企业多层面积累社会资本，才能全面优化我国上市公司的竞争能力。 关键词：政府关联 社会资本 代理成本 高管非常规变更 I Abstract There exists common phenomenon that enterprises associate with the government in China. A large number of studies have pointed out that enterprises keep good communication with government can help enterprises protect their property rights, reduce costs, acquire scarce resources and access to social reputation. Top executives play an important role in the connection between the government and enterprises, and top executives turnover is a key index understanding the variable restraining manager and judging the efficiency of corporate governance mechanism. Therefore, studies on the relationship between enterprise-government connections and top executives turnover are of great significance for enterprises to improve their governance mechanisms and to enhance their value. From the perspective of social capital theory, this article discuss that in order to acquire competitive advantage, enterprises actively seek for governmental connections to accumulate social capital. On this basis, this article presents the theoretical assumptions of the governmental connections affecting the