浙江省上市公司资本结构与公司业绩相关性分析开题报告.docVIP

PAGE PAGE 3 开题报告 浙江省上市公司资本结构与公司业绩相关性分析 一、立论依据 1.研究意义、预期目标 作为追求经济利益的社会实体，企业总是不断在竞争激烈的经济市场中寻求生存和发展的机会以获取更多盈利，资本结构问题一直在财务管理理论等现代经济研究领域中占有较为重要的地位。上市公司为企业中的优质代表，优化上市公司的资本结构直接关系到提高我国上市公司素质和企业价值、增强投资者信心以及有效促进经济市场的健康发展。近年来我国上市公司发展很快，在深、沪两市上市的公司超过了1000家。而浙江省目前就有178家上市公司，并且上市公司数量正以较高的速度在增加，这些上市公司是我省经济发展的主力军，它们业绩的好坏直接影响到我省经济的发展状况，进而影响我国的经济发展。因此，研究我省上市公司资本结构与业绩的相互关系成了当务之急，实践的迫切需要使得这项研究更具有特殊的意义。 本研究通过运用相关的理论知识，试图从理论和实证两个角度研究公司资本结构对绩效的影响，找出显著影响公司绩效的资本结构中的相关变量，从而为更好地优化我省上市公司的资本结构，最大限度地降低上市公司的资本成本，提高公司的绩效，完善公司治理结构，进一步促进资本结构的优化调整，实现良胜循环。 2.国内外研究现状 国外： 资本结构与公司业绩正相关关系：Masulis.Ronald.W（1980）发表在《财务经济学》上的文章《资本结构变动对证券价格的影响》中曾指出，普通股价格的变动与财务杠杆水平的变动是呈正相关关系的，然而Masulis（1983）对资本结构与公司业绩相关性做了实证研究的主要结论是：企业业绩与负债水平呈正相关，并且负债水平变动范围在0.23-0.45之间。资本结构与公司业绩负相关关系：Rajan和Zingales（1995）通过对西方七国（G-7）数据的分析，显示了不同国家间的公司特征因素决定公司的资本结构，且能被不同的机构特征所解释。研究结果表明盈利能力和绩效之间存在显著的负相关的关系，而且该关系随着公司规模的增加而不断加强。Titman和Wessels（1988）是最早研究资本结构决定因素的学者，先以因素分析法找出影响资本结构的八大因素，通过线性回归模型的方法进行研究。结果表明获利能力与负债比率间具有显著的负相关关系。Frank和Goyal（2003）认为数据的缺失会导致实证结果的偏差。为此，他们运用多重插补Multiple Imputation的方法来校正偏差。从1950-2000年美国金融企业包括20万个观测变量的庞大数据库，研究结果表明：绩效与账面价值财务杠杆比率之间呈正相关；与市场价值财务杠杆比率之间呈负相关。 国内： 资本结构与公司业绩正相关关系：王娟和杨凤林（1998）以2000年上海证券交易所上市公司中的41个行业作为研究对象，利用461家上市公司作为研究样本，对其在1997年12月31日的资本结构状况做实证分析。通过对上市公司的筹资结构、净资产规模和盈利能力的分析发现，这三个指标之间具有一定的正相关关系，负债率与公司业绩有着正相关关系。我国经济学家洪锡熙，沈艺峰（2000）曾以1995-1997年在上海证券交易所上市的221家工业类公司作为样本数据，对影响我国上市公司资本结构的主要因素进行实证分析，结果表明企业规模和盈利能力两个因素对企业负债比例存在正相关关系，而公司权益、成长性和行业因素对企业资本结构没有显著的作业。资本结构与公司业绩负相关关系：张自巧（2007）选取能源行业54家上市公司，以其2001-2005年的数据为样本，用两分法分析行业内部资产负债率的特征，研究用托宾Q值代表的公司绩效与总资产负债率之间的关系，研究表明公司绩效与总资产负债率由显著的负相关关系。李宝仁，张院（2010）采用因子分析与回归分析资本结构与公司业绩的关系,采用因子分析时利用销售毛利率、销售净利率、总资产利润率、净资产收益率作为因子,计算得出反映公司业绩的综合指标;资本结构主要考察了资产负债率、短期资产负债率、长期资产负债率等指标。利用线性回归得出资本结构对公司业绩是负相关关系,且短期资产负债率比长期资产负债率的影响更大。 3.参考文献 [1]伍中信.财务主体理论的经济学基础[J].财政研究，1999(4). [2]沈艺峰.资本结构理论史[M].北京：经济科学出版社，1999. [3]王娟，杨凤林.上市公司筹资结构的实证研究[J].经济理论与经济管理，1998(06)． [4]洪锡熙，沈艺峰.我国上市公司资本结构和影响因素的实证研究[J].厦门大学学报，2000(3). [5]胡援成.中国企业资本结构与企业价值研究[J].金融研究，2002(3). [6]陆正飞，辛宇.上市公司资本结构主要影响因素之实证研究[J].会计研究，1998(08)． [7]张自巧.资本