货币政策与金融监管的冲突与治理.pdfVIP

宏观程济研 2013年第4期 货币政策与金融监管的冲突与治理 熊 丹 郑亚平 石 慧 内容提要 本文对银行在受到准备金和资本 监管；从操作方式上来看 ，货币政策是逆经济周期 双重约束下的信贷供给情况进行 了理论分析 ，并 而动 ，即根据经济周期发展的兴衰进行反向操作， 运用15家商业银行 1998--2010年的数据进行了实 而银行监管则具有顺周期运行 的特点，即经济繁 证检验。实证结果表明，资本充足率要求等金融监 荣时期监管会相对宽松。由于操作层面和操作方 管政策具有典型的顺周期性效应 ，从而使得逆周 式不同，在短期内，两者存在冲突的可能性。特别 期的货 币政策调整与金融监管要求之 间出现冲 是在经济衰退时期 ，货币当局为了抑制通货紧缩、 突，这一冲突将显著弱化宏观调控的预期效果。为 提振经济，往往放松银根实施扩张性的货币政策， 化解货 币政策与金融监管的冲突，应在宏观审慎 但在此时监管当局对银行经营的流动性和安全性 管理的框架下，强化货 币政策与金融监管协调配 指标要求较严 ，导致银行贷款更为谨慎，使扩张性 合 ，发挥两者合力，更好地维护金融稳定、促进经 的货币政策传导不畅，货币政策与金融监管产生 济平稳增长。 冲突。因此 ，有必要研究分析我国货币政策与金融 关键词 货 币政策 金融监管 宏观审慎 监管是否存在冲突以及如何避免两者可能存在的 冲突，使两者在维护金融稳定、促进经济发展中发 挥合力。 一 、 引言 二、文献回顾 货币政策和金融监管的有效性对一国经济持 续稳定增长具有重要意义。货币政策是宏观经济调 货 币政策与金融监管冲突的研究起源于资 控的重要政策手段，中央银行运用利率、存款准备 本充足性管制对信贷影响的研究。随着巴塞尔协 金、公开市场操作等货币政策工具实现价格稳定 ， 议在世界范围内的逐步推广 ，资本充足率对贷款 促进经济增长。金融监管的 目标是维护金融稳定 ， 和经济的影响越来越受到关注，涌现出对此进行 监管当局通过对金融机构资本充足率、市场准人及 理论和实证分析的大量学术研究。Blum和Hellwig 信息披露等经营活动的监管来防范金融风险，防止 (1995)指出，银行资本水平将影响银行贷款的增 金融体系崩溃对宏观经济产生严重冲击。 长 ，从而会对经济产生负面影响。国外学者在上 一 方面 ，金融监管与货币政策能够相互促进 ， 个世纪9O年代对美 国、日本 、韩国所作的实证研 互为支撑。监管当局在监管中收集关于金融机构 究都证明了由于受到资本监管的约束，银行会减 的各种信息，保障金融机构的稳健运行，为货币政 少 信贷供 给 。国内学者 如 尚静 河和 王哲华 策运行提供 良好的微观基础。货 币政策的最终 目 (2004)，黄宪 、马理和代军勋 (2005)从不同的角 标是维护币值稳定 ，这为有效金融监管创造 了良 度论证了资本监管会对银行信贷产生紧缩效应 ； 好的外部环境。但另一方面，两者在实践中又会出 温信祥 (2006)同样认为资本约束可能会影响银 现冲突，抑制对方作用的发挥 。从操作层面上来 行的信贷供给，尤其是银行体系受到的资本约束 看 ，货币政策在宏观层面上维护价格水平的稳定 ， 比较严重时，从而对经济周期产生影响。 而金融监管则从微观基础的层面上对金融机构的 随着资本监管对信贷影响的实证文献增多， 资本充足率、金融业务操作的合规性等方面进行