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我国上市公司现金股利分配现状及成因 _文 l陈志军 【关键词】 现金股利 ，股利政策 ，匕市公司 司分配了股票股利，但 2007年只有3．51％的 公司选择发放股票股利，这种剧烈的下降可 能与1998年以后关于股票股利的税收政策 的改变，以及配股政策的调整有关。从 1998 年开始，股票股利开始征收 2O％的所得税， 通过股票股利避税功能丧失。我国上市公司 的股利分配，无论从数量上还是从方式上， 都与发育成熟的证券市场有着很大的差距。 其次，不分配股利的现象带有普遍性。 根据相关数据统计，自1999年以来，不分配 股利 的上市公司比例逐年攀升，2002年至 2005年达到最高，接近三分之二的上市公司 选 择 了不 分配 的股 利 政策，2002年为 64．83％、2000年 为 68．81％、2001年 为 67．97％、2002年为66．56％。2003年 以来， 股利政策是公司税后利润在股东所得股 要形式有现金股利、股票股利、既派现又送 由于派现公司的大幅增加，不分配股利的公 利和企业内部留存收益之间的分配选择，是 股 ；有些上市公司在宣告股利政策的同时， 司呈下降的趋势，2003年不分配现金股利的 公司融资、投资活动的延续。股利政策作为 还伴随着配股和转增股本等股本扩张行为。 公司比例为39．25％。一般而论，在成熟的市 公司经营行为和经营业绩的反映与折射，不 根据 中国上市公司股利政策研 究》 场上，选择不分配股利的公司往往是少数。 仅会影响公司的形象，还会引起公司股票价 1994年 2001年所列 的数据可 以了解到， 第三，个别上市公司异常高派现。异常 格的异常波动。随着国家经济形势的不断变 1999年至2002年上市公司支付现金股利的 高派现是指每股现金股利大于每股收益，或 化和宏观政策的调整，我国上市公司的现金 比例均不到 40％，2000年有223家，只占分 者大于每股经营性净现金流量，这种派现行 股利政策也逐步走向规范。 配上市公司总数的31．19％；2002年有307家， 为说明，上市公司不仅将本年的净利润全部 占分配上市公司总数的33．44％。2000年以前， 用于发放现金股利，而且还动用了以前年度 卜市公司现金股利分配的现状 中国证监会并没有对上市公司现金分配作出 的未分配利润。大股东通过上市公司实施高