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中国经济趋势下行的逻辑 ——基于经济结构转型的解释 张斌1 主要观点： 1，2008 年全球金融危机前后，中国经济结构出现了转折性变化。各种角度的结构性指标 有一个共同指向：经济活动重心不断向工业部门集中的趋势在危机前后发生了逆转。造成 这种逆转的根本原因是外部需求和贸易顺差下降，以及由此引发的国内工业品部门扩张速 度的萎缩。 2，如何理解上述经济结构变化的逆转对中国经济增长前景的影响呢？先谈一下对经济增 长过程的理解。经济增长过程依赖于三个方面的因素：（1），要素禀赋，比如劳动（人口 年龄结构和教育程度）、资本、土地，这是传统增长理论关心的问题。（2 ），要素参与率， 即给定要素禀赋，有多少要素能参加到经济活动当中，劳动参与率、失业率、产能利用率 是与此相关的指标，这是经济周期理论关心的巍问题。（3 ），要素生产率，即给定要素投 入，能带来多大产出的增长，这是生产技术问题，也是传统增长理论关心的问题。上述经 济结构变化的逆转，主要影响的是（2 ）和（3 ），即要素参与率与要素生产率。 3，经济结构变化的逆转会降低要素参与率。要素参与率取决于市场完善的程度，完全竞 争的市场结构下，全部要素可以得到充分利用；垄断程度比较严重的市场结构下，单靠市 场力量要素得不到充分利用。 更具体地说，如果把完全竞争市场作为benchmark，垄断竞争市场条件下的要素市场和产 品市场均衡会在更低的产出水平和更高的价格水平上达成均衡。 就中国情况而言，工业部门的80% 以上是制造业，属于高度市场化部门，服务业50% 以上 给行政力量垄断，属于垄断竞争部门。如果工业部门比重不断下降，服务业比重上升，意 味着经济整体的市场化程度降低，内生的要素参与率与增长率下降。这种下降过程中，资 源闲置，伴随着福利损失。近年来，产能过剩现象的加剧、PMI 的就业压力的趋势性增加， 都体现了要素参与率下降压力。 4 ，经济结构变化的逆转会降低要素生产率。整体比较而言，工业部门技术进步空间大于 服务业部门，特别是对处于赶超阶段的国家更是如此。 工业部门更容易取得技术进步，其一，国外有现成的标准化技术可供参考和学习；其二， 工业品部门生产技术标准化程度较高，易于学习和模仿，也易于推广；其三，可借助国外 直接投资或者技术引进，快速弥补生产和经营过程当中的关键缺陷；其四，较多的工业部 门规模经济优势明显；其五，具有天然的融资优势，可借助资本深化过程快速提升技术水 平 （技术依附在资本身上）。工业部门更容易获得融资支持，这一方面是因为工业部门扩 张往往是复制已有的较为标准化的生产模式，投资失败率较低；另一方面是因为工业企业 的厂房、机器设备、原材料、出口订单等等都能给银行做抵押品。即便是相对落后的金融 体制，也基本能够满足工业部门的融资需求。 就中国情况而言，结构转型会伴随要素生产率的下降。根据世界大型企业联合会 （Conference Board ）的统计，2000-2007 年期间，中国的全要素生产率年均增速4.86% ， 1张斌，研究员，供职于世界经济与政治研究所，主要研究领域是开放宏观经济学。 2009-2011 年期间全要素生产率年均增速2.34% 。 5，这种背景下，如何应对？短期内的两难选择是刺激不刺激？选择刺激，能提高要素参 与率和增长率，但是可能会牺牲要素生产率，很大的一个副产品是金融杠杆率和坏账率的 持续提高，未来难免金融市场动荡。不刺激，有利于保障要素生产率。但是，在诸多服务 业部门还普遍存在垄断力量的市场格局下，市场机制不足以产生有效的要素投入机会，要 素利用率会下降。不采取经济刺激措施的情境下，短期内经济增速显著下降，劳动力市场 压力和产能过剩压力严重，金融杠杆率会因为收入的下降而被动提高，但是提高的幅度低 于前者。 两害相权取其轻。短期内，通过改善刺激政策手段，能够尽可能地在要素参与率与要素生产 率之间取得平衡，在经济增长与金融风险之间取得平衡。适当的刺激政策应该同时满足以下 三个标准：（1）有效地提高需求水平，特别是增加就业机会；（2 ）有显著的正面溢出效应； （3 ）尽可能地减少对其他部门投资的挤出效应。看好大城市的城中村改造，地下网管基础 设施改造，增强对现有公共基础设施的维护等。 6，长期内，政府职能改革是化解两难困境的唯一出路，是必选项。适当的政府职能改革措 施应该同时满足以下三个标准：（1）有效地降低由于管制带来的效率损失，从中长期内改善 了要素参与率与要素生产率；（2