中国银行体系中资金过剩的对策分析.pdfVIP

1 中国银行体系中资金过剩的对策分析 ——三论资金流动性过剩 王国刚(《财贸经济》2009 年第 3 期) 鉴于资金过剩对中国经济运行和经济发展有着重要影响，一些学者和政策制定者从各自 对资金过剩成因认识的角度出发，提出了一系列政策建议，其中包括减少外贸顺差、积极扩 大内需、降低企业储蓄率、提高居民收入水平2 、提高法定准备金率、提高存贷款利率、抑 制金融资产泡沫、大力发展资本市场和加快人民币升值步伐3等等。鉴于提高法定准备金率、 提高存贷款利率和有关资产泡沫的问题，笔者在《中国银行体系中资金过剩的效应分析—— 二论资金流动性过剩》中已做讨论，所以，本文着重讨论减少外贸顺差、积极扩大内需等对 策中的问题。 一、减少外贸顺差：作茧自缚或南辕北辙的选择 一些人强调，中国经济运行中发生的资金过剩主要是由海外资金流入所引致的，由此， 要缓解资金过剩就要弱化海外资金的流入。其典型提法是“减少外贸顺差，缓解流动性过剩 压力”。由于合法流入中国境内的海外资金主要通过两个渠道，即外贸顺差和外商投资，2002 年以后，这二者相比，又以通过外贸顺差流入的海外资金为大，同时，中国外贸的摩擦事件 近年也有增加的趋势，所以，研讨较多地集中于减少外贸顺差方面。 为什么要减少外贸顺差？西方经济理论强调，一国要实现宏观经济平衡，在开放型经济 格局中就要实现储蓄＋进口＝投资＋出口（或者储蓄＋进口＋引进外资＝投资＋出口＋资本 输出）。如果长期处于外贸顺差状态且不能通过资本输出来实现国际收支平衡，就需要投放 大量本币来对冲外汇占款，由此，将引致通货膨胀乃至经济运行秩序混乱；反之，如果长期 处于外贸逆差状态且不能通过资本输入来实现国际收支平衡，不仅将严重制约经济增长，而 且将不断恶化本国经济运行的国际条件。但是，从经济全球化背景来看，这一理论只考虑了 1本文是笔者承担的国家社科基金重点项目(08AJY006)研究成果，此前发表于《财贸经济》2008年第 5期和 第6期上的“一论资金流动性过剩”和“二论资金流动性过剩”亦属该课题研究成果。 2参见樊钢《缓解储蓄率过高“三步走”》，《21世纪经济报道》2007年8 月13日第12 版。 3参见余永定《当前中国宏观经济的新挑战――兼论目前调控经济运行的9大政策建议》，《21世纪经济报道》 2007年9 月17 日第29版。 国际贸易本身，没有考虑到随着国际贸易增长，作为媒介的国际货币也有一个增长问题，因 此，存在着明显的缺陷。举例来说，假定 2007 年国际贸易数量比 2006 年增长了 10％，在 150.000 国际货币流通速度不变的条件下，这些 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 0 1 2 3 4 5 6 7 7 7 7 7 7 7 7 7 7 7 8 8 8 8 8 8 8 8 8 8 9 9 9 9 9 9 9 9 9 9 0 0 0 0 0 0 0 0 -50.000 9 9 9 9 9 9 9 9 9 9 9 9 9 9 9 9 9 9 9 9 9 9 9 9 9 9 9 9 9 9 0 0 0 0 0 0 0 0 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 2 2 2 2 2 2 2 2 国际贸易交易的实现客观上要求增加 美国经常项目（净额） -250.000 英国经常项目（净额） 法国经常项目（净额） 10％的国际货币投放。如果国际货币定 德国经常项目（净额