政治关联、审计师选择与公司价值.pdfVIP

《管理世界》(月刊) 2009年第7期 政治关联、审计师选择与公司价值冰 口雷光勇 李书锋 王秀娟 摘要：政治和经济制度对一个国家的企业所有权 ，公司治理和会计信息质量等有重要影 响；外部审计在公司法治环境较差时可以替代 内部治理机制提升公司价值。本文用 2003～ 2005年中国A股上市公司的数据，对政治关联、审计师选择及公司价值之间关系进行研究， 考察外部审计师的公司治理效应及传导机制。结果表明，外部审计可以部分替代法治水平的 不足发挥外部公司治理功能，但要受制度背景尤其是政治关联 的影响；政治关联对公司价值 的影响受所在地区法治化程度的影响，法治化程度越低，政治关联对公司价值的影响越大；同 时，政治关联对公司价值的影响还需要 以外部审计质量的优劣为传导机制与实现途径。 关键词：政治关联 审计质量 法治环境 公司价值 投资者保护 一 、 引言 政治与经济制度对公司治理与公司价值影响的研究表明，政治关联可以帮助企业获得有 利的监管环境和纳税条件 (AgrawalandKnoeber，2001；Faccio，2004)，及优惠的银行贷款和特 许经营权等资源(KhwajaandMian，2004)，使企业获得可持续发展的竞争力 ，进而有助于公司 价值的长期提升 (Roberts，1990；Fisman，2001；JohnsonandMitton，2003)。然而，政治关联对企业 价值的影响要受到法律制度的影响 ，在不同法律环境下，政府对企业经营活动干预程度的高 低对公司业绩与价值的影响相差甚远(Hellman，JonesandKaufmann，2003)。Li，Meng，Wang和 Zhou(2005)发现，私有企业家的政治关系对公司业绩与价值起到积极作用 ，政治关系对公司 业绩与价值的影响主要源于外部制度环境的不健全 。也有相反的证据存在 ，Acemoglu和 Johnson(2005)考察多个国家后认为 ，在产权保护较弱及对政府干预管制不足的国家，其资本 市场不够发达 ，投资回报率相对低下 ，公司价值可能 因为受政府 “掠夺之手”的影响而降低 (Faccio，2004)；Fan，Wong和Zhang(2007)发现，在中国，有政治关联公司的经营业绩 比没有 政治关联公司的经营业绩差。 中国资本市场是一个新兴与转轨并存 的市场，政府行为对资源配置有重要影响、公司主 要 由政府控制、股权集中度高 、投资者法律保护水平较低 。政治关联对公司业绩与公司价值的 影响要受到股权性质与结构的影响。中国上市公司的股权集中度相对较高，控股股东与其他 中小股东的利益冲突成为公 司的主要代理 问题 (LaPortaeta1．，1999，2002；Claessenseta1．， 2002)，使得对外部监督与约束机制产生了内在性需要。在这些监督与约束机制中，声誉 良好 的信息鉴证中介——外部审计是一种有效的现实选择。已有研究表明，高质量外部审计具有 公司治理功能，尤其是在外部法治环境不健全或执行效果有缺陷时 ，外部审计可以部分替代 法律机制发挥作用 (FanandWong，2005)。 20世纪7O年代末以来，中国开始的市场化改革取得举世瞩 目成功 ，但 中国各地区的经 济发展水平与法治化水平并不平衡，市场化进程差异明显 (樊剐 、王小鲁，2008)。各地区的发 展程