沪深300 股指期货套期保值实例研究.pdfVIP

2007年第 7 期 学 术 论 坛 NO. 7 , 2007 (总第 198期 ) ACAD EM IC　FORUM (Cum u latively NO. 198) 沪深 300股指期货套期保值实证研究 王晓琴 ,米 　红 　　[摘 　要 ] 沪深 300股指期货的一个基本功能是套期保值 。而套期保值比率的正确计算是套期保值功能发挥作用的 关键 。文章研究指出:单只股票 、股票组合的价格变动与沪深 300 股价指数期货的价格变动相关系数越大 ,套期保值效果 越明显 ;利用股指期货市场进行套期保值要比纯粹投资于资本市场在收益方面更有保障 ;套期保值比率决定了买卖股指期 货合约的数量 。 [关键词 ] 沪深 300股价指数 ;股指期货 ;套期保值 [作者简介 ] 王晓琴 ,中国计量学院教师 ,浙江大学管理学在站博士后 ,浙江 　杭州 　3 100 18;米红 ,浙江大学公共管理 学院教授 ,博士生导师 ,浙江 　杭州 　3 100 12 [中图分类号 ] F830. 91　　[文献标识码 ] A 　　[文章编号 ] 1004 - 4434 (2007) 07 - 0099 - 04 　　 2006年 10 月 ,沪深 300股指期货模拟交易的 亚 、英国、新加坡 、日本 、香港等国家和地区都陆续 推出可以说是近年来发生在我国金融领域里的最 推出了各种股票价格指数期货合约 。因此 ,西方国 重大的事件之一 ,其正式上市交易也正在积极地规 家尤其是美国对于股指期货套期保值问题的研究 划和准备中。如何充分发挥沪深 300 股指期货套 一直走在世界前列 。 期保值功能、有效规避股票现货市场价格波动的风 从可供掌握的资料看 ,最早对这个问题进行研 险 ,使中国资本市场更加有序健康地发展 ,是当前 究的是美国学者 Siber. W ( 1981) ,在其发表于权威 我国金融理论界和实践界亟需解决的问题之一 。 期刊 “Jou rnal of Fu tu re s M arkets 1 ”中的一篇文章 “Innovation , Comp etition and N ew Con tract D e sign in 一 、相关理论研究 Fu tu re sM arkets”里 , Siber. W 首次比较详细地探讨 了推出股票价格指数期货的可行性和解决方案 ,包 ( 括股指期货套期保值问题 。关于股指期货套期保 股票价格指数期货套期保值 简称股指期货套 ) 值 , Siber. W 主要运用了 Sharp e ( Cap ital A sset Pri 期保值 ,指股票现货投资者通过在期货市场上持 ) 有与其现货市场相反的交易部位 , 由期货市场上的 cing Model 模型分析了单个资产价格与其总风险 ( ) ( ) 各个部分之间的关系 ,并进而探讨了股指期货与股 盈利 或亏损 抵消现货市场上的亏损 或盈利 , 从而达到保值的效果 。在股指期货市场的第一个 票现货价格之间的相关关系 。之后 , Sm ith. C lifford 交易行为是买进还是卖出取决于投资者在股票现 ( 1985 ) 、Sm ith son. charle s ( 1998 ) 、W ilson. D eboran 货市场上是打算卖出相关股票还是买进相关股票 ,