经理层治理评价指数与相关绩效的实例研究.pdfVIP

2005 11 经理层治理评价指数与相关绩效的实证研究* ) ) ) 基于中国上市公司治理评价的研究 ( 南开大学商学 南开大学公司治理研究中心 300071) : 公司治理评价与指数研究正成为公司治理理论与实务领域的世界性课题。 经理层处于公司治理体系 的内核, 经理层评价是公司治理系列评价的最终受体。本文 在对国内外经理层治理评价进行评述的基础上, 从公司治理客体) ) ) 经理层视角构建 国上市公司经理层治理评价指数, 并藉此从任免制度、执行保障、激励约束机制三个基本 维度以及第一大股东不同性质等多视角对931 家 国上市公司样本进行治理状况实证研 究。同时, 构造上市公司综合绩效评价体系, 从最优化和安全性两个视角考察公司效能, 并对两个评价指数进行综合相关性和回归研究。评价结果显示, 经理层治理状况总体偏 低, 各主因素得分有较大的差异, 经理层治理水平的改善, 有利于治理绩效的提高。关于 经理层行政任免、两职设置、内部人控制、决策支持、双重任职, 及薪酬、股权、控制权激励 约束机制等方面的研究结果, 以及经理层治理水平对上市公司盈利性、成长性、潜在发展 性、安全性的影响程度及影响方式等有价值的结论, 对于各方利益相关者有重要的借鉴意 义。 : 经理层 公司治理评价指数 治理绩效 综合绩效指数 激励约束 面对当前国内外上市公司诚信危机问题, 公司治理理论研究者及上市公司实务界更加关注中 国上市公司治理状况、决定治理质量的关键因素及其对公司绩效的影响等问题, 建立完善的公司治 ¹ 理评价系统便成为这一研究领域的关键。经理层 治理状况评价指数是公司治理评价系统重要核 心部分, 无论从直线的上下, 还是从空间的内外, 经理层均处于公司治理体系中的内核, 是公司治理 与公司管理的联结点, 经理层的评价是公司治理系列评价的最终受体, 并具有国别条件下的特殊 性。中国当前/ 行政型0治理向/ 经济型0 治理转换过程中形成的治理失控是中国上市公司高管人员 频频违规的根本原因, / 问题高管0 凸现公司治理风险, 经理层治理问题成为中国上市公司治理症结 的显著表征。本文即从公司治理的客体) ) ) 经理层的角度来研究中国上市公司的治理状况, 以及 它们对上市公司绩效或效能的影响方向及影响程度。通过评价诊断标示出公司经理层治理中存在 的问题, 可最大限度地降低公司治理风险, 保证公司运营的质量和良好的经营业绩。通过实证来观 测经理层治理与上市公司生存、成长、发展的关系, 并根据研究结果提出有利于上市公司当前及长 远的公司治理对策, 可为政府、投资者提供制定政策的依据, 有利于提高中国上市公司治理质量和 * 本文受长江学者特聘教授项 目、国家 自然科学基金项 目( 、教育部人文社会科学重点研究基地重大课题 ( 04JJD630003) 、教育部哲学社会科学重大课题攻关项目(03JZD0018) 、南开大学/ 9850 项目、南开大学/ 2110 工程项目、国家自然科学 基金重点项目/ 中国公司治理及其评价研究0 等资助。感谢匿名评审专家的宝贵建议。 ¹ 本研究中提到的经理层, 是指公司的高级管理人员, 通常包括总经理、副总经理、三总师( 总会计师、总经济师、总工程师) 和董事会秘书。 87 、: 证券市场质量。 一、经理层治理评价的文献述评 近十几年来, 国内外对经理层治理的研究主要集中于报酬激励约束机制效果的实证分析上。 Murphy( 1985) 的研究表明管理者的报酬与公司业绩显著相关, Abode( 1990) 进一步证明前一期的报 酬水平与当期的运营业绩敏感性关联, Bruce nd Buck( 1996) 、Mcknight nd Tomkins( 1999)