基于价格引导关系的股指期货主力合约转换的有效性研究.pdfVIP

基于价格引导关系的股指期货 主力合约转换的有效性研究 林祥友 ，代宏霞 (1．成都理工大学，四川 成都 610059；2．西南财经大学，四川 成都 610074) 摘要：分别以股指期货合约在合约序列中的成交量最大、持仓量最大、成交量持仓量之一最大、成交量持 仓量共同最大作为判别主力合约的标准，确定股指期货主力合约转换 日，研究以四种判别标准所确定的股指 期货主力合约转换 日的差异性和有效性。并对我国沪深300股指期货连续20次主力合约转换进行实证分 析，得到的基本结论是 ：主力合约转换 日的差异性方面，以持仓量最大标准和以成交量持仓量之一最大标准 确定的主力合约转换 日是相同的；以成交量最大标准和以成交量持仓量共同最大标准确定的主力合约转换 日是相同的；以成交量最大标准确定的主力合约转换 日和 以持仓量最大标准确定的主力合约转换 日相同的 有5次；其余 l5次为以成交量最大标准确定的主力合约转换 日比以持仓量最大标准确定的主力合约转换 日 晚一个交易日。主力合约转换 日的有效性方面，以股指期货主力合约转换 日前后新旧主力合约的价格引导 关系变化的方向合理性和程度显著性作为判断主力合约转换有效性的标准，得到的结论是以持仓量最大确 定的主力舍约转换 日比以成交量最大确定的主力合约转换 日具有更强的有效性 关键词 ：股指期货；主力合约；成交量；持仓量；价格引导 中图分类号：F830．9 文献标识码：A 文章编号 ：1672—6049(2012)06—0024—07 一 、 引言 切而重要的研究课题。 我国资本市场于2010年4月 16日正式推 股指期货的主力合约需要从合约的数量特 出沪深 300股指期货交易。股指期货的交易者 征和价格特征两方面结合进行全面界定。从数 要想在市场上获得交易策略的最大成功，需要正 量角度对股指期货主力合约进行界定时，可能存 确判断股指期货市场各类合约的价格运动趋势 在 四类标准，即持仓量最大标准、成交量最大标 和规律，正确判断作为股指期货市场价格引导者 准、成交量持仓量之一最大标准、成交量持仓量 的主力合约，还要正确判断股指期货合约的价格 共同最大标准，每一数量标准确定的主力合约可 变化同成交量、持仓量之间的关系，并据此制定 能存在明显的差异性。从价格角度对股指期货 和实施交易策略。因此，股指期货市场的主力合 主力合约进行界定时，在并存的合约序列中，主 约确定标准的合理选择，以及各类标准所确定的 力合约应该具有最强的价格引导能力。因此，可 主力合约的差异性和有效性便无疑成为一个迫 以以股指期货主力合约转换 日前后新旧主力合 收稿 日期：2012—08—06 基金项 目：本文是西南财经大学 “中央高校基本科研业务费专项资金资助”项 目(项 目编号JBKI20210)“股指期货市场发展与合 约存续中价格发现能力的时变性研究”、四川省哲学社会科学研究规划项 目“股指期货主力合约不同判别标准的差异性和有效性研 究”和成都理工大学科研基金资助项 目(项 目编号201lYRIO)“股指期货合约存续期价格发现的时变性研究”的阶段性成果 作者简介：林祥友(1973一 )，男，四川资中人，成都理工大学副教授，硕士生导师，研究方向为公司金融、金融衍生品；代宏霞 (1972一 )，女，四川盐源人，西南财经大学副教授，硕士生导师，研究方向为数理金融、金融衍生品 一 24 — 约的价格引导关系变化的方向合理性和程度显 上并存的合约序列中某交易 日持仓量最大的股 著性作为判断主力合约转换有效性的标准，对数 指期货合约作为当时的主力合约；第二为成交量 量角度确定的股指期货主力合约转换 日的有效