投资者对於投资研究活动 的意见调查报告！.pdfVIP

SECURITIES AND FUTURES COMMISSION Investor Survey on Investment Research Activities 投資者對於投資研究活動 的意見調查報告 Hong Kong November 2003 香港 2003 年 11 月 目錄 頁 摘要 2 引言 3 調查方法及回應率 4 散戶投資者的具體回應 5 機構投資者的具體回應 10 回應者的整體意見 15 - 1 - 摘要 近年來，有市場人士關注到證券分析員或其所屬公司所面對的利益衝突可能會 影響到他們在提供獨立及不偏不倚的意見方面的能力。為了更有效地評估證券 研究業的情況及獲得來自投資者更全面的意見，證券及期貨事務監察委員會(證 監會)在 2003 年年中與消費者委員會合作，調查了散戶及機構投資者在這方面 的意見。這項調查是繼較早前一項就證券公司的投資研究作業方式及證券公司 對有關事宜的看法所作的調查之後而進行的。 調查問卷是透過多個途徑分派予投資者的。填妥並交回的問卷共 403 份，當中 361 份是由散戶投資者所填寫的。 以下是問卷調查的主要發現： • 對於散戶及機構投資者來說，在作出投資決定時參考研究報告的情況相 當普遍。 • 機構投資者與散戶投資者在取閱研究報告的途徑方面有著明顯的分別。 印刷媒體、廣播媒體及財經網站是散戶投資者獲取信息的主要渠道，而 機構投資者則主要直接從經紀行取得研究報告。 • 與具體的建議及目標價格比較，散戶投資者及機構投資者對於有關特定 股份或行業界別的實況詳情及分析更感興趣。 • 機構投資者對研究報告的質素的滿意程度較高。很多散戶投資者都認為 分析員的建議沒有得到足夠的分析所支持，而分析員所使用的基準及方 法既不清晰亦並非貫徹一致。 • 散戶投資者及機構投資者都傾向於漠視研究報告內的風險警告或免責聲 明。他們所提到的主要原因是，有關的風險警告或免責聲明未能披露任 何有用的信息。 • 散戶投資者普遍認為分析員及其公司沒有在研究報告或公開露面的場合 中就有關的利益衝突作出足夠的披露。散戶投資者及機構投資者都希望 進一步得到有關分析員及其公司在所研究的公司中的權益，以及該等證 券研究公司的有關投資銀行關係的信息披露。大部分的散戶投資者及機 構投資者都同意，分析員應在研究報告或在公開露面的場合中披露其真 實的姓名及牌照狀況。 • 除了制訂內部監控措施以處理分析員的利益衝突問題之外，很多投資者 都支持在這方面採取執法行動及推行投資者教育工作。 - 2 - 引言 1. 投資者在投資的過程中，通常都會參考證券分析員或經紀行所提供的資 料或意見。近年來，有市場人士關注到證券分析員或其所屬公司所面對 的利益衝突可能會影響到他們在提供獨立及不偏不倚的意見方面的能 力。分析員所承受的壓力可能會引致利益衝突的出現，例如其公司與所 研究的公司存在投資銀行業務關係 ，或在有關公司持有財務權益。該等 利益衝突可能會損害投資者對金融市場的信心。 2. 證監會一直以來都積極地監察這方面的發展。為了更有效地評估證券研 究業的情況及獲得來自投資者更全面的意見，證監會在2003 年年中與消 費者委員會合作，調查了散戶及機構投