欧债危机中黄金凤凰涅磐——黄金2012年投资策略.pdfVIP

2012生 第 4期 欧债危机 中黄金凤凰涅磐 一 黄金 2012年投资策略 招商期货 侯书锋 张琦 预计2012年金价将呈现先抑后扬的运行节奏，上半年特别是第一季度，欧债危机一旦蔓延至银行系 统，将会引发系统性风险，黄金将会受到抛售，金价不排除下探 1500美元的可能。如果欧盟能在危机蔓 延至银行系统之前出台有力措施，则金价将在 1600—1700美元区域获得强支撑。下半年随着欧债危机的 主要风险得到释放，各国出台救助措施稳毒譬济’黄金价格将令警蜃譬此时全球绎洚复苏缓令尊 金的避险功能重新影响金价。第三、四季度金价将重拾升势，．仍有再创新高的可能，有望上看2000美元 大关。 … 口 欧债危机向银行系统蔓延将是 2012年最大的市场风险。2012年上半年欧元区债务还款的压力大， 其中2-4月是意大利和西班牙还款最紧张的时期，预计2012年第一季度对欧元区和欧美银行系统都是严 峻的考验，这段时间爆发银行系统 “去杠杆化”的风险最大。 口 全球经济将受到欧债危机拖累。欧债危机将削弱社会消费需求，进而拖累实体经济，中国的出口将 会受到较大影响；欧债危机也使全球资本从欧亚流向美国，对美国经济有一定利好，但欧亚银行系统流 动性压力较大。欧债危机恶化将导致中国房地产价格加速下跌，中国房价回调将导致地方政府财政紧张 进而抑制经济增长。 口 2012年上半年金饰需求将受到抑制。2012年上半年全球经济的下行风险以及高金价将继续抑制印度 等国的金饰消费，而中国金饰消费也会受到冲击。下半年随着全球经济重新复苏，金饰需求将恢复增长。 口 2012年投资需求和央行增储是支撑金价主要因素。各国央行还将致力于增加黄金储备，金条、金币 投资还将受益于欧债危机，但黄金ETF投资可能会受到银行系统 “去杠杆化操作”的减持。 口 投机操作策略：预计 2012年黄金的运行区间为 (t500，2000)美元／盎司，上海 Aul012运行区间 (300．405)元／克。在操作上，建议在第一季度逢高做空，当欧债危机有效缓和后，可逢低买入黄金。 套利策略：考虑到欧债的不确定性以及 白银需求主要体现为工业需求，低迷经济对 白银的打压力度更大， 预计黄金／白银比值还将进一步升高，操作上投资者可以继续买黄金卖白银跨品种套利，预计比值将升至 70左右。下半年当欧债危机有效缓和后，可实施反向卖黄金买白银套利。 一 、 2011年行情回顾：黄金牛市不改 创新高呈常 司，较去年底上涨 l8i49，5，波动区间为 1308．1920 态 美元 ／盎司；国内黄金期货 12月收 347．99元／克， 2011年 1．11月黄金价格再创历史新高，最高 较去年底上涨 l2．1％，波动区间为285,398元 ／克。 升至 1920美元。即便9月后金价出现较大幅度的 第一阶段：2011年 1月至5月初，整固后金价勇 调整，整体仍呈现震荡上行的运行节奏。截至 11 创新高 月25日，国际金价 (伦敦金)收 1683l8美元 ／盎 经过 1月份的震荡休整，国际金价在 l300美 元一线企稳，从技术上确认了历时3个多月的震荡 68 2O12年 第 4期 周期底部，1月底金价重启升势，并于 4月初创出 月上旬，金价连续两次上探 l900美元大关，再创 l576．51美元的阶段新高。全球性通胀加剧、中东 历史新高。期间，黄金走出 l1连阳，美国陷入债 北非地区政局动荡以及中国黄金投资性需求旺盛 务漩涡令美元走弱以及避险功