我国货币政策规则稳健性研究：不确定性视角.pdfVIP

我国货币政策规则稳健性研究：不确定性视角1 2 3 3 王增武 李兵 冀炳 （2 、中国社会科学院金融研究所，北京100732； 3、广西大学商学院， 广西 南宁 530004 ） 内容提要：本文从两个方面研究我国货币政策规则的稳健性特征：一是我国 货币政策规则的统计特征和调整模式，结论表明我们货币政策调整规则基本符合 调整频率低、每次调整幅度小、反转调整次数少且在长时间静止之后再进行反转 调整的稳健性特征；二是在Taylor 规则框架下分别从数据不确定性、参数不确定 性和状态不确定性等方面解释了我国货币政策规则的稳健性特征。除此之外，声 誉不确定性也是导致我国货币政策规则稳健性特征的主要原因之一。 关键词：货币政策，风险，不确定性，Taylor 规则。 JEL 分类号：C22，E43 ，G18 。 The Research on the Smoothing of Monetary Policy in China: the Uncertainty Perspective Wang Zengwu (Institute of Finance Banking, Chinese Academy of Social Sciences, Beijing, 100732) Abstract: In this article, we investigate the smoothing of monetary policy in China. The statistic characterization and the adjust model of monetary policy were discussed in the first step, as a result, the monetary policy in China satisfies the three characterizations of smoothing monetary policy. In that follows, under the framework of Taylor rule ，we study the factors of smoothing monetary policy, such as data uncertainty, parameter uncertainty, state uncertainty and reputation uncertainty. Keywords: Monetary Policy, Risk, Uncertainty, Taylor Rule. JEL Classification: C22，E43 ，G18. 1 基金项目：中国社科院金融所重点课题资助，中国社科院国情调研重点项目资助。 2通讯作者：王增武，中国社会科学院金融所助理研究员，理学博士。通讯地址：北京市东城区建国门内大 街5 号中国社科院金融所，邮编：100732。E-mail: zwwang@amss.ac.cn, wzwifb@cass.org.cn. 1 “不确定性不仅仅是货币政策调整中的一个重要特征，更是一个确定性特征。” ——格林斯潘（2004） “不确定性——关于经济状态、经济结构以及公众对政策调整和经济发展的反馈 ——是货币政策制定过程中所需要面对的一个普遍存在的现象。” ——伯南克（2007） “过去十年间，金融市场中的诸多震荡行情都是由不确定性引起的。” ——特里谢（2008）