JCI2013年5月国内豆粕市场回顾与近期行情展望.pdfVIP

JCI. 2013 年5 月国内豆粕市场回顾与近期行情展望 【内容提要】：今年5 月份期间，由于今年前期南美新豆装运遭遇罕见的集中压港现象，而 美国2012/13 年度的库存陈豆供应量目前降至历史低点，加之美中西部主产区的大豆春播进 度因天气存在不确定性，尤其是前期中国买家的进口大豆“点价”出现空档期，引发套利资 金和投机资金在美豆、连粕期货市场上演“多逼空”的单边上涨走势。受5 月初以来国内、 外豆类合约突破性的连续反弹，国产豆粕现货市场也出现强度出乎业内预期之外的“小牛市” 逆袭行情，其中普通蛋白（43%含量）豆粕工厂销售均价最高升至近4200 元/吨，高蛋白（46% 含量）更一度升至4400 元/吨以上，双双重返3 月份创下的年内高位。JCI 认为，进入6 月 下旬之后，国内进口大豆到港将迎来年内的第一轮高峰期，随着沿海港口豆源供应的整体宽 裕和油厂库存水平的整体攀升，加之饲料/养殖行业的刚性需求仍处于缓慢恢复阶段，应当 注意防范美豆、连粕高位变盘风险对国内豆粕现货行情的阶段性较大影响。 关键词： 资金市 供应面 点价成本 压榨利润 天量到港 美豆 连粕 基差合同 1、今年国内豆粕市场五月“小牛市”行情主因浅析 1.1 全球豆类市场聚焦USDA 报告增产预期，5 月中国油厂点价美盘再次“被逼仓” 今年以来，全球大豆市场在一季度期间呈现先扬后抑的探顶走势，主要利空因素来自于 巴西、阿根廷良好的新作收成形势，被业内认为国际市场陈豆供应紧缺的格局将被打破。同 时，美国农民在去年豆价暴涨的刺激下种植意愿明显上升，市场普遍预期2013/14 年度美国 新作大豆产量也将出现明显的恢复性增长态势。5 月10 日美国农业部（USDA ）发布的2013/14 年度全球大豆供需数据如期利空，更加剧业内对于未来大豆及其制成品价格看跌的心理预期。 （图表1） USDA ：美国大豆2013/14 年度及近五年供需数据对比 （单位：百万吨） 参见图表1 可见，美国农业部对于今年（2013/14 年度）该国大豆的产量形势作出乐观 预测，预计新作年度美豆总产量可能达到9,226 万吨，超过2009/10 年度前历史高点（9,142 万吨），主要因为上年度美豆价格大涨、农业气象条件异常恶劣；按照USDA 报告的预测数 据，2013/14 年度美国大豆产量较上年度的8,206 万吨同比增幅将达到12.43%，远远高于近 五年美豆8,226 万吨的产量平均值。由此可见，按照正常的市场预期来看，基于2013 年上 半年南美地区创纪录增产的新豆陆续供应国际市场，以及下半年美国大豆恢复性增长的远期 供应前景，豆类产品价格在供求关系的趋势影响之下应当逐渐走低，这也是前期绝大多数中 国油厂或进口买家的点价买盘数量明显偏低的重要原因之一，但市场风险也在悄然积聚。 （图表2 ）种植延迟对美国农作物产量的影响 （单位：蒲式耳/英亩） 正如JCI 大豆月度报告中所详细分析的，2013 年南美、北美地区低温雨雪天气较往年 同期明显偏多，这导致一方面巴西、阿根廷的农作物出口遭遇从公路到港口的堵塞状况，国 际市场短期大豆供应紧张格局并未缓解，中国油厂前期订购的大豆船货装运周期明显拉长； 而另一方面，今年美国农民的玉米和大豆春播工作出现 17 年来最慢的开局，不仅加剧业内 对于下半年美豆单产水平和增产潜力的担忧，更导致各路资金蜂拥进场推高美盘大豆期价。 （图表3 ）JCI ：2006-2013 年中国进口大豆CNF 与到港价格日图 由于美盘CBOT 大豆在 5 月份演绎创纪录的“小牛市”行情，始料未及的中国油厂绝 大多数不得不再次面临“软逼仓”的被动局面，这使得美豆近期合约5 月“大概率”上涨的 走势重现。截至5 月底，内、外盘豆类合约联袂冲高的月度累计升幅已经分别高达7%（CBOT 大豆）和12% （DCE 豆粕），这也是2012 年8 月份迄今的最大单月升幅！ 1.2 国内进口大豆5 月到港未及市场预期，豆粕市场成本面、供应面双重风险跟盘积聚 JCI 市场资讯和预测数据显示，目前对于6 月份中国进口大豆数量，业内集中预测值在 700-750 万吨（极端上限甚至接近800 万吨），本网预测6 月进口大豆到港量将在700-720 万 吨，均明显高于前期业内最初的预测值（640-650 万吨），较中国海关已经公布的 5 月份进 口量——510 万吨增