中港股市估值与展望(2010年6月).pdfVIP

1 宏观研究报告 中港股市估值与展望(2010 年 6 月) 2010 年 6 月 1 日 要点: 2010年5月，恒生指数的估值水平属于合理，上交所上市公司的估值水平逐渐回归合理，深 交所与中小板上市公司的估值水平依然较高。总体而言，A 股市场大盘股的估值水平已经回 归合理，中盘股的估值水平依然较高，而小盘股的估值水平明显偏高。 A 股市场在估值合理以及略为偏高的情况下，短期走势因为宏观政策的逐渐收紧而难有大的 表现，长期走势则取决于中国经济的发展以及上市公司的盈利情况。市场中部分估值较低、 成长空间较高的个股开始具备投资价值。对于估值较高的个股，投资者的长期获利空间相对 有限。 港股市场估值合理，短期表现容易受欧洲债务危机、国际局势、和国内政策的影响而波动。 从长期来看，目前香港经济的基本面健康，中国经济的长期前景看好，部分个股正在重新具 备投资价值。 分析师 陈飞 电话：0755-8826 3175 电邮：fei.chen@ 晨星（中国）研究中心 免责条款：本公司不保证信息的准确性、完整性和及时性，同时也不保证本公司做出的任何建议或评论不会发生任何变更。过往业绩并不代表将来业绩。在任何情况下， 本公司不就本报告中的任何内容对任何投资做出任何形式的担保。本报告内容的版权归晨星资讯（深圳）有限公司所有。 2 宏观研究报告 1．大盘股估值合理，中小盘股估值较高 2010年5月底，上证指数收于2592点，上证180指数5994点，深证综指1033 点,中小板指数5313 点。与之相对应，上交所上市公司的平均市盈率为 19.9倍，上证 180指数为 17.3 倍，深交所为 33.7 倍,中小板为 43.2 倍。分别代表 A 股市场大、中、小盘股票的中证 100、中证 200、和中证 500 指数 5 月底的市盈率分别约为 16.8 倍、28.2 倍、和 40.7 倍。大盘股的估值水平已经回归合 理，中盘股的估值水平依然较高，而小盘股的估值水平明显偏高。 与历史数据相比较，中小板上市公司的平均市盈率尽管有所回落，但是依然处于历史较高水平； 深交所上市公司则处于历史平均水平；上交所和上证 180 指数则低于历史平均水平。上交所上市 公司的估值水平历史上曾经长期处于偏高的状态，未来可能难以再次出现。随着最近指数的大幅 回落以及上市公司盈利的逐渐上升，与国际市场相比较，目前上交所上市公司的估值状况正在向 合理回归。5月底，中小板上市公司与上交所上市公司的平均市盈率之比为2.2，创下历史新高。 图1.中国股市历史市盈率 上交所