上市公司市值管理策略研究.pdfVIP

第41卷 第 1期 辽宁大学学报(哲学社会科学版) Vo1．4l No．1 2013年 1月 JournalofLiaoningUniversity(PhilosophyandSocidSciences) Jan．20l3 上市公司市值管理策略研究 魏建国 陈 骏 (武汉理工大学经济学院，湖北 武汉 430070) 摘 要：上市公司市值管理是在中国资本市场创新发展的大环境下，国际上价值管理理论在中国资本市场的 创新、发展与升华，是具有中国特色的社会主义市场经济环境中上市公司创新发展和资本市场跨域式发展的核心 理论，对中国资本市场创新发展起到了重要作用。藉此以市值管理理论提出的背景、环境和理论分析入手，研究了 我国上市公司进行市值管理的手段和策略 ，并通过典型案例进行了实证分析，提 出了上市公司市值管理的证券市 场策略，指明了上市公司进行市值管理的运行模式，以期能够对上市公司科学地进行市值管理提供借鉴。 关键词 ：上市公司；市值；市值管理；市值管理运行模式；资本市场领域 中图分类号：F830．9 文献标识码：A 文章编号 ：1002—3291(2013)叭一0100—08 “市值管理”是伴随着中国资本市场创新发展而出现的全新概念，它的提出始于2005年4月具有划时 代意义的上市公司股权分置改革办法的出台。股权分置改革使得中国资本市场自2005年6月起开始进入全流 通时代[1]，市值成为上市公司财富的标志，和被广泛关注的核心指标，市值管理理论与实践模式成为众多上市 公司高管和专家学者共同关注的课题，市值管理运行模式已成为资本市场领域研究的核心课题之一。 一 、 市值管理提 出的背景 (一)股权分置与股权分置改革 中国资本市场以1990年 12月上海和深圳证券交易所的诞生为标志，经过20余年的快速发展 ，已经 取得了举世瞩 目的成绩。但是中国资本市场是在 “摸着石头过河”的理念下构建和发展起来的，基于当时 的历史背景和经济结构 ，上市公司的股权结构比较复杂，包含国有股、国有法人股 、法人股、职工股、转配 股、普通股 (流通股)等多种性质的股权，其中只有普通股可以上市流通，其他股权不能流通，这就是所谓 的 “股权分置”问题。为了解决这一问题，资本市场出现了以“国有股减持”、“股权分置改革”为主，以及 “股 份增持”、股“份转持”、“股份回购”等一系列的改革与实践探索[2]。 1．国有股减持。国有股减持就是指上市公司向公共投资者转让上市公司国有股的行为，筹集的资金 交由全国社保基金理事会管理。主要 目的在于加强社会保障体制建设，开拓社会保障资金的筹集渠道，支 持国有企业的改革和发展。减持国有股所筹集的资金交由全国社会保障基金理事会管理。由于这一实践 探索没有被社会广泛接受，2002年6月23日开始全面停止国有股减持。 2．股权分置改革。股权分置改革是基于股权分置的现状 ，通过合理、合法的改革措施及其对价，使其 收稿 日期 ：2012-11-12 作者简介：魏建国，男，湖北武汉人，经济学博士，武汉理工大学经济学院教授、博士生导师，副院长。研究方向：资本市 场与证券投资、金融企业管理、高技术产业经济学。 陈 骏，男，浙江平湖人，武汉理工大学经济学院产业经济学专业博士研究生。研究方向：资本市场与证券投 资、金融企业管理。 第 1期 魏建国，等：上市公司市值管理策略研究 l01 进人全流通的过程。中国证监会确定了“市场稳定发展、规则公平统一、方案协商选择、流通股东表决、实 施分步有序”的实践操作原则，并于2005年4月29日发布实施 关《于上市公司股权分置改革试点有关问 题的通知》，标志着股权分置改革的正式启动，实践中取得了巨大成功。 (二)市值管理的提出 上市公司市值在资本市场进入全流通时代后，已经发展成为一个全新的衡量标准，是衡量上市公司 实力大小，经理层绩效，上市公司收购与反收购能力的新标准；同时也成为决定上市公