运用Feltham—Ohlson估值模型评估我国商业银行价值的拓展研究.pdfVIP

ValueEngineering ·155 · 运用Feltham—Ohlson估值模型评估 我国商业银行价值的拓展研究 ResearchonExtendingOhlsonM odelinValuationoftheCommercialBanksinChina 王强 WANG Qiang (金陵科技学院，南京 211169) (JinlingInstituteofTechnology，Naming211169，China) 摘要：以Fehham—Ohlson估值模型为基础进行拓展研究，采用多元回归分析的方法，选取2005年一20o9年这个中国股市大幅 变化的时间段，探讨我国商业银行股价与影响其投资价值主要因素(GDP增速、人民币汇率、净息差和不良贷款率)的价值相关性。研 究发现：加入宏观因素加强了模型的解释力度，微观因素却不能通过校验；加入 GDP增速后，模型的拟合优度达到了77．94％；在加入 人民币汇率后发现，人民币升值与商业银行投资价值 负相关。 Abstract：ResearchonextendingOhlsonmodel，usingmultivariateregressionanalysismethods，choosetlleperiodthatChinesestock marketsharplychangingfrom 2005to2009，discussestherelevancebetweencommercialbankstockpriceandmainhctomwhichaffectthe investmentvalue (suchasGDP，theRMBexchangerate，Netinterestmarginandtherateofbadloans)．Findings：Joiningthemacroscopic factors，themodelfitisstrengthened，butisntcheckedwiththemicrofactors．AddhteGDPgrowthrateintotheOhlsonmodel，themodelfit achievesto77．94％：AddRMB exchangerate，山ecorrelationbetweenappreciationofhteRMB andthecommercialbankinvestmentvalue isnegative，whichisoppositetotheinvestmentmraketgenerallyviews，athtisstageChinascommercialbanksstillcannotreasonably respondtotheopportunitiesandchallengesofhteRMBexchangeratechanges． 关键词：Feltham—Ohlson估值模型；商业银行；价值评估 Keywords：ohlsonmodel；commercialbanks；evaluation 中图分类号：F83 文献标识码：A 文章编号：1006—4311(2013)11-0155—03 O 引言 Bernardol证实Fehham—Ohlson估值模型得出的理论价值 奥尔森与 Fehham合作 ，在上世纪 90年代提 出了 能解释股价的68％～80％，在检验了Fehham—Ohlson模型 Fehham—Ohlson估值模型，该模型对 “盈利是如何与收益 有效性的同时，揭示了会计收益和净资产与股票价格之间 相关的、盈利作为收益的主要信息变量的原因”等问题进 的关系。中国学者陆宇峰 利用中国股市 1993～1997年的 行说明，直接将公司投资价值与会计盈余想关联。 数据对Feltham—Ohlson模型进行了研究，发现中国上市公 针对该模型，国内外 的专家学者都进行 了研究。 司会计收益、净资产对股票价格具有一定的解释能力和增