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策略专题研究 部分机构投资者 09 年下半年投资策略比较 研究结论 报告日期 2009 年 5 月 13 日 本文收集了 13 家机构（包括9 家券商的研究机构和4 家基金机构）09 樊磊 股票策略助理分析师 年 6 月公布的 2009 年下半年投资策略报告，并进行了系统的梳理，旨 8621 6116 在为投资者提供更清晰明确的投资方向和线索 fanlei@ 王晓李 股票策略分析师 当前，在一些宏观经济数据好转的情况下，也存在其他一些迹象表明经济 8621 6108 复苏的前景还存在不确定性。13 家机构对于未来经济走势的看法分为三 wangxiaoli@ 派：8家机构认为中国经济已经走入了U型或是V型反转的右半面，甚至 毛楠 股票策略高级分析师 还有局部过热的风险；两家机构认为中国经济走入通胀伴随下的经济复苏 8621 6107 和通缩伴随下的经济下行都有可能；还有三家机构对于宏观经济走势相对 maonan@ 悲观。虽然几乎全部机构都认为全年的货币政策环境仍将保持宽松，但机 刘俊 股票策略高级分析师 构们对于地产业和美联储的货币政策走向分歧又比较明显。 8621 6109 由于宏观经济形势的看法的分歧，机构投资者对于企业盈利，市场估值水 Lj1@ 告 报 期 定 平和市场运行区间的看法也大相径庭。虽然大多数机构投资者认为企业盈 利会出现逐季回升的态势，但对于盈利回升幅度的估计都比较谨慎。也有 部分机构投资者对于企业盈利状况不持乐观的态度。估值方面，最乐观的 估值机构认为估值还有 30%上升的空间，而悲观的看法则认为目前的估 相关研究报告 值已经充分反映了宏观经济触底的因素，甚至还有部分结构性的泡沫存 《部分投资者2009 年二季度投资 在。申银万国是唯一一家给出市场波动区间的公司，申