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GLOBAL INDUSTRY ANALYSIS 汇率对制浆造纸业的影响 费雪国际有限公司总裁Rod Fisher 介绍 汇率与浆产能投资的关系 的固定在较低的汇率，所以这段时间 汇率是影响制浆造纸行业投资者一个强 纸浆是全球贸易商品，因此毫无疑问汇 里无法确定，因为很难计算出这期间货 有力的因素，而且汇率是该行业无法控 率对其新产能的扩建存在重大影响，如 币的真正价值，所以这幅图里其价值标 果一个国家的货币疲软，那么其出口 的是0.） 制的，并且由于汇率周期往往很长-一 就具有竞争性，下面这些图就阐述这 图2显示的是智利纸浆产能与智利货币 般5至10年-我们认为汇率不像纸的价 个逻辑。 对美元汇率作了相同的比较。再次表明 格、库存和开工率那样瞬息万变。但是 大部分的产能建造发生在智利比索对美 汇率已经对当今的制浆造纸行业具有深 我们可以看到这两者的相关性非常紧 元汇率最疲软期间和稍后一段时间里。 厚的影响而且还将继续对长远的投资甚 密。图1显示的是巴西的纸浆产量与巴 图3表明西班牙新近主要的市场纸浆投 至对短期的日常决定产生影响。 西货币对美元的汇率所作的关系图。从 资发生其货币对美元的汇率最疲软且欧 影响制浆造纸厂的建造时间和建造地点 中你可以看到投资高峰发生在2002年， 元区出口最佳之际。图４也同样表明越 的因素有很多，汇率就是其中之一。特 正是巴西货币对美元最疲软之际。（在 南的纸浆产能投资恰好发生的货币疲 1994年之前，巴西货币价值由政府人为 软之际。 别是当制浆造纸厂的产品意于出口时， 汇率是决定投资新产能的一个重要因 素。这篇文章我们将讨论如下关系： •汇率与浆产能的投资关系 •汇率与纸产能的投资关系 •汇率是怎样影响经营活动的 •汇率是工业风险主要因素 使用由费雪国际有限公司为了支持制 浆与造纸业根据数据作出决策而创建 的FisherSolve™ 分析工具，我们追 踪到不同市场领域里产能与汇率的关 系。FisherSolve分析工具是享有专利 权的强大的数据库，包含全球日产量大 于50吨的所有工厂的准确信息，如工厂 规模、资产特点、生产成本、竞争地位 和市场份额等等。世界上主要的制浆造 纸生产商、供应商、投资商和采购商均 使用FisherSolve分析工具来分析和指 导他们的战略规划及战术实施。 下面所看到的每幅图显示的是从1980年 影响制浆造 至2011年间不同国家货币对美元的汇 率，并且将同一国家同一年的汇率与所 纸厂的建造 图1 投资高峰发生在2002年，正是巴西货币对美元最疲软之际 建产能进行比较。当地货币对美元汇率 时间和建造 用点描绘，因此汇率线越高，当地货币 地点的因素 对美元就越疲软。我们之所以选择美元 有很多，汇 作基准是因为许多商业活动都是以美元 率就是其中 作为结算单位。 之一 world pulppaper XX GLOBAL INDUSTR