“有水快流”——双汇的资产运营效率与绩效分析.pdfVIP

维普资讯 纂李惠 爱；李喜《誓嚣 ‘‘ ． 双汇的资产运营效率 绩效分析 豢； 袁光华 鲁桂华 黄晖雁 净资产报酬率反应企业 的综合财 200％!这就是为什么 “有水快流”是商 头，居世界第四；生产肉制品120万吨， 务绩效，而市净率则反应企业的市场 家永恒的信念。如 图1所示，根据杜邦 位居全球第三。那么，是什么因素使得 绩效。无论从理论层面还是从经验层 分解的原理，当销售净利率、权益乘数 发起于不起眼的漯河市的双汇成长为 面看，净资产报酬率都与市净率高度 不变时，企业的净资产报酬率也将 随 今天的大企业呢? 正相关。因此，分析影响企业价值的因 总资产周转率的上升而上升。因此，通 1、双汇：行业中的佼佼者 素，完全可以从识别、预测影响净资产 过各种内部管理措施提高资产的使用 从表1我们可以看到，2001～2007 报酬率的诸因素入手。杜邦分解告诉 效率，增加资产 的获利能力，加速其周 年间，双汇的净资产报酬率都处于行 我们，市场竞争激烈程度与企业的竞争 业领先水平。7年平均净资产报酬率 战略(销售毛利润率与销售净利润率)、 为19．38％，高出行业平均水平19个百 资产运营效率(总资产周转率)和资本结 分点。2004、2005年行业均值降为负 构(权益乘数)是决定净资产报酬率 的 值，而双汇却取得了15％以上的净资产 因素。其 中，资产运营效率如何影响财 报酬率。卓越 的财务绩效使双汇股票 务绩效与市场绩效?企业应如何提升 价格 的表现也远甚于行业，其7年平均 资产运营效率?下文 以双汇为例，对此 图1资产运营效率影响公司价值的路径 市净率约为6．07，高于行业平均水平 展开一些分析。 4．30。这与此前的分析是一致的，即财 转，将会使企业获得更大的收益，为股 务绩效决定着市场绩效。同时，笔者也 有水快流： 东创造更多的财富。 注意到，过去7年 间双汇平均的总资产 资产运营效率及其财务后果 周转率为323．75％，远远优于行业平均