社会资本“脱实就虚”的特征、原因及效应分析.pdfVIP

【金融改革】 社 会 资 本 “脱 实 就 虚 ”的 特 征 ＼ 原 因 及 效 应 分 析 鄢 斗 (中国人民银行海 口中心支行，海南 海 口570105) 摘要 ：历次金融危机 的爆发使得虚拟经济与实体经济的失衡 问题 日益成为世界各 国关注的焦 点。紧密结合我 国经济金融发展的最新动向，深入分析当前社会资本运行中出现 “脱实就虚”的 典型特征，透视虚拟经济和实体经济发展 中存在的问题、原因以及效应，最后就如何引导社会资 金支持服务实体经济发展提出相关政策建议 。 关键词：实体经济；虚拟经济；金融危机 文章编号 ：1003—4625(2012)12—0023—04 中图分类号 ：F830．2 文献标志码 ：A 上世纪末期，东南亚等新兴市场国家在实体经 资本 以金融系统为主要依托的循环运动，简单地说 济基础不牢、结构性问题突出的情况下过快开放金 就是直接以钱生钱的活动；虚拟的经济现象主要是 融市场 ，希望通过金融 自由化进程推进经济高速增 针对一些特殊的经济客体而言，这些客体存在于货 长，虚拟经济与实体经济的失衡引发泡沫膨胀并导 币和金融产品范畴；金融是虚拟经济的重要组成部 致金融危机 的爆发。始于2007年的美 国次贷危机 分，资本市场是虚拟经济核心的部分；实体经济派生 同样证明，过度杠杆化的金融市场注定是脆弱的，次 出虚拟经济，虚拟经济为实体经济服务。正因为虚 贷危机本质上是虚拟经济过度膨胀最终导致的危 拟经济的特殊性及其与实体经济的紧密关联性，本 机。2012年仍在延续的欧债危机再次深刻反映，一 文界定的社会资本 脱“实就虚”指一部分社会资金没 国如果缺乏坚实的实体经济基础，依靠大量举债或 有直接进入社会生产和流通领域，而是在金融体系 虚拟资本扩张的高福利模式是不可持续性的。危机 或与金融体系密切关联的特定资产领域 自我循环、 冲击下的全球经济金融格局正在进一步重塑，虚拟 自我膨胀 的过程 ，是虚拟经济泡沫化的一种表象。 经济与实体经济的协调发展 日益成为世界各国关注 根据金融脆弱性理论，虚拟经济有追逐高利润 的问题。从国内情况看，在宏观经济波动加剧，实体 和 自我膨胀的内在冲动。早期的研究强调经济对金 部 门产 出环境 日益严峻的背景下，我 国一度 出现社 融脆弱性的影响，此后更多研究表明即使经济周期 会资本追逐高利润高风险领域，生产部门资金需求 不处于衰退阶段 ，金融脆弱性也会在外力或内在偶 受到挤压，资本 “脱实就虚 ”现象加剧等典型特征 。 然事件的影响下激化成金融危机 。特别在金融市场 尽管我国经济金融环境与危机发生的国家和地区存 快速膨胀，虚拟经济与实体经济逐渐脱节的背景下， 在较大差异，但经济运行中凸现的这些问题仍值得 金融脆弱性有一种 自增强的趋势。金融资源脱离实 高度关注。 体经济领域在 自身体系内循环，短期内可能会带来 一 、 关于 “虚拟经济”的定义与内涵 虚拟财富的膨胀 ，但同时也带来资产泡沫等多种隐 关于 “虚拟经济”的定义，目前理论和学术界尚 患。因此，不论金融业发展的阶段和形势如何变化， 未成达完全一致的概念。概括而言，国内比较有代 资本逐利性的本质不会发生改变，金融系统内生的 表性的有成思危 、白钦先 、李扬 、戴相龙 等人的 脆弱性会伴随着金融产品、金融机构和金融市场的 观点，主要包括 ：虚拟经济是资本独立化运动的经