管理层持股的治理效应——基于债务期限结构的视角.pdfVIP

第29卷 第 155期 财经理论与实践 (双月刊) V01．29 NO． 155 2008年 9月 THETHE0RY AND PRACTICE 0FFINANCE AND ECONOM ICS Sep． 2008 · 证券与投资 · 管理层持股的治理效应 — — 基于债务期限结构的视角 姚 明安 ，徐志平 (汕头大学 商学院，广东 汕头 515063) 摘 要：考虑到中国股市的有效性程度较低及上市公司的股权集中度较高这两个因素，从债务期限结构 的角度考察了管理层持股的有效性。研究发现，管理层持股越 多，公司债务的期限越短。进一步的分析发 现，管理层持股与债务期限结构之间存在的这种负相关关系在高信用等级的企业 中表现得更为突出。这表 明管理层持股减轻了管理层与股东之间的代理成本，具有一定的治理效应。 关键词 ：管理层持股 ；治理效应 ；债务期限结构 中图分