中国货币政策的产业非对称效应——基于门限向量自回归模型的实证研究.pdfVIP

第 13卷第5期 东 北 大 学 学 报 (社 会 科 学 版 ) vOl_13．NO．5 2011年 9月 JournalofNortheasternUniversity(SocialScience) Sep．2011 中国货币政策的产业非对称效应 — — 基于门限向量 自回归模型的实证研究 杨 达 (西安交通大学 经济与金融学院，陕西 西安 710061) 摘 要 ：在相机抉择思想指导下的货 币政策 ，不仅对宏观经济总量波动具有调控作用 ，而且 对不 同产业 的经济增长产生非对称 的影响。通过建立 门限向量 自回归模型、取消对模型 内不 同方 程赋予相 同门限值 的约束、利用历史数据和脉冲响应函数方法 ，实证检验出我 国货 币政策具有显 著的产业非对称效应 ，为货币政策 的产业结构调控功能提供 了经验支持 。研究结果表明：在我 国 目前的经济金融环境下，货 币政策在总量调节基础上对不 同产业实施差别调控具有合理性和必要 性 。 关 键 词 ：货币政策 ；产业效应 ；门限向量 自回归；脉冲响应函数 中图分类号：F821．0 文献标志码 ：A 文章编号：1008—3758(2011)05—0398．06 在我国的经济发展进程中，一个长期 困扰我 上升，居 民消 费价格指数 (CPI)涨 幅分别为 ： 们的问题 ，就是经济发展的不稳定性 ，通过对我 国 3．3％、3．5％、3．6％、4．4％、5．1％和 4．6％，今年 经济运行的深层次分析 ，经济学界有识之士早 已 3月 CPI同比上涨 5．4％，创 31个月来新高①，因 指出，产业结构失衡是引起我国经济发展起伏 、波 此 ，中央银行决定 2011年我国货币政策 目标的设 动的重要原 因_1J。新 中国成立 以来 ，我 国产业结 定要把稳定物价放在更加突 出的位置，货币政策 构经历 了四个阶段的调整 ，发生了重大变化 ，但相 由宽松转向稳健。在相机抉择思想指导下不断调 对于经济持续健康发展的要求而言，还存在诸多 整货币政策 的方向和力度本身就是一把双刃剑 ， 问题。随着理论和实践探索的不断深人 ，学者们 合理驾驭不仅可以有效地促进经济增长 ，而且能 发现货币政策不仅具有传统意义上的对总需求的 够更好地发挥货币政策的产业调整功能；反之 ，有 调控作用 ，而且具有对产业发展 的非对称调节功 可能导致产业结构在货币政策的反复调整 中出现 能，这一发现使得货币政策的调控效应逐步延伸 更加严重的失衡。 到保障产业体系按合理 的结构均衡发展 的领 因此 ，有效地运用货币政策 ，不断完善我国产 域_2J。在这样的情况下 ，掌握货币政策对不 同产 业结构调整 ，保持经济的持续健康发展 ，不仅要合 业非对称影响的规律更加具有理论和现实意义。 理地把握货币政策的时间、方向和力度 ，还要科学 为应对2008年爆发的金融危机 ，包括中国在 地掌握货币政策 的结构性功能，而货 币政策的产 内的全球主要经济体纷纷采取扩张性 的货 币政 业效应就是其 中重要的课题。 策。2009年末 ，我 国广义货 币 (M，)同比增长 27．7％，狭义货币(M )同比增长 32．4％，人 民币 一 、 文献综述 贷款余额为 39．97万亿元，全年新增贷款分别是 2007年和2008年新增贷款 的2．6倍和 2．32倍 。 对货币政策产业效应 的研究始于20世纪 90 然而进入 2010年，经济逐步复苏 的同时，通货膨 年代