股票全流通对上市公司联系方交易的影响.pdfVIP

股票全流通对上市公司关联方交易的影响 高东峰 李佳励 渊中 国 人 民 银 行 沈 阳 分 行 沈 阳 110001 西 南 财 经 大 学 会 计 学 院 成 都 610074冤 摘要】 ，本文从正反两方面阐述了股票全流通市场环境对我国上市 【 股权分置改革迎来了上市公司股票全流通时代 公司关联方交易所产生的影响。 】 【关键词 股票全流通 关联方交易 影响 股权分置改革后我国上市公司股票进入了全流通时代。 际上成了大股东的“抽血机”，大股东占款、转移资产及利润， 这种新的市场环境对我国上市公司的关联方交易会产生什么 掏空上市公司等等恶劣情形屡见不鲜，这极大地打击了广大 样的影响呢？本文从正反两方面阐述了股票全流通市场环境 中小投资者的信心。随着股票全流通的逐步实现，同股同权， 对我国上市公司关联方交易的影响。 大股东和中小股东利益前所未有的空前一致，大股东开始真 一、股票全流通对上市公司关联方交易的积极影响 正关心公司的股价，更有积极性为上市公司注入优质资产和 1. 以股权分置改革为契机，国家在政策上积极引导，加 提升上市公司业绩，而不是像过去那样掏空上市公司和转移 。 ，其与上市公司的关联方交易 大了监管力度 2005年8月，在股权分置改革试点工作已经 上市公司利润 能够在二级市场 顺利完成的情况下，证监会、国务院国资委、财政部、中国人民 上体现为市值提升，惠及上市公司及其所有股东，此时，关联 银行、商务部联合颁布《关于上市公司股权分置改革的指导 方交易已不再像以前一样被定义为侵害上市公司的代名词， 意见》，提出以股权分置改革为契机，推动上市公司完善法人 需用新的视角重新审视关联方交易对上市公司的影响。 治理结构，提高治理水平，切实解决控股股东或实际控制人占 股票全流通后，“乘数效应”进一步扩大，能促使控股股东 用上市公司资金的问题，禁止利用非公允关联方交易侵占上 以更积极的态度对待优质资产的注入。如公司市盈率PE=15 市公司利益的行为发生。在解决股权分置问题后，支持绩优大 倍，如果控股股东注入项目盈利为 1元，则二级市场价值按 型企业通过其控股的上市公司定向发行股份实现整体上市； 15倍体现；如公司市净率PB=2倍，控股股东注入资产 1元， 支持上市公司以股份等多样化支付手段，通过吸收合并、换股 则二级市场价值按2倍体现。因此，股票全流通的关联交易对 收购等方式进行兼并重组，推动上市公司做优做强。 上市公司在市值表现的影响由负面转变为中性，并逐渐转为 2. 股权结构将趋于分散，关联方交易性质改变，大股东 正面。股权分置时期大股东占款、担保、掏空等渠道反过来几 。 。 进行利益输出型关联方交易的自利行为将受到约束 股权分 乎有可能成为向上市公司输送利益的渠道 置时代，我国上市公司股权结构的一个显著特点就是股权高 4. 大股东注资及整体上市有利于减少关联方交易。由于 度集中，在一股独大的股权结构下，单一大股东对上市公司拥 历史遗留原因，上市公司往往和大股东存在着千丝万缕的关 有绝对的控制权，几乎完全操纵着“圈钱”、“掏空”等侵害中小 联方交易关系，这已成为上市公司经营过程中的一个主要隐 投资者和债权人的利益输出型关联方交易活动，而很少受到 患。大股东通过关联方交易占用上市公司资金，置换优质资产 中小股东的监督制衡。股票全流通后，大多数上市公司的股权 等转移利益的情况时有发生。上市公司股票全流通后，在大股 结构将趋于分散，相互制衡的情况将会出现，多个控股股东利 东利益和上市公司利益一致的情况下，大股东转移利益的动 益和价值偏好不同会导致他们之间的相互监督和制约。股权 机将不复存在，此时频繁的关联方交易反而会给上市公司的 分置改革后，大股